2023年注册会计师考试《财管》练习题精选（五）

【点评】本题考核“动态回收期计算（内插法）”，需要理解动态回收期的含义“动态回收期指的是项目的净现值为0的期限”。另外需要注意动态回收期和内含报酬率区别，虽然都是根据净现值等于0计算得出，但是，计算动态回收期时，折现率是已知的，而期数是未知的；而计算内含报酬率时，期数是已知的，折现率是未知的。关于“动态回收期计算”，对于同一个项目而言，动态回收期大于静态回收期。

单选题

某项目的原始投资额现值合计为100万元，现值指数为1.2，则净现值为（　）万元。

A、120  

B、20  

C、83.33  

D、80 

单选题

某汽车公司拟进入房地产行业，该公司目前的资产负债率为40%，预计进入房地产行业后负债/股东权益变为1/1。房地产行业的代表企业为甲公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8。已知无风险利率为4%，市场风险溢价为10%，两个公司的所得税税率均为25%。则下列说法不正确的是（　）。

A、甲公司无负债的贝塔值为1.125  

B、汽车公司权益资本成本为15.82%  

C、汽车公司权益资本成本为23.7%  

D、汽车公司含有财务风险贝塔值为1.97 

多选题

已知甲公司有A、B两个方案可供选择，A项目净现值为30万元，期限为4年，B项目净现值为40万元，期限为6年。项目的必要报酬率为10%，则下列说法中，正确的有（　）。 已知：（P／F，10%，4）＝0.6830，（P／F，10%，8）＝0.4665, （P／F，10%，6）＝0.5645，（P／A，10%，4） ＝3.1699，（P／A，10%，6） ＝4.3553

A、A项目需要重置两次，按照共同年限法计算的净现值为64.49万元  

B、B项目需要重置一次，按照共同年限法计算的净现值为62.58万元  

C、A项目净现值的等额年金为7.91万元  

D、B项目净现值的等额年金为9.18万元 

多选题

已知甲公司有A、B两个方案可供选择，A项目净现值为40万元，期限为4年，B项目净现值为50万元，期限为6年。项目的必要报酬率为8%，则下列说法中，正确的有（　）。 已知：（P/F，8%，4）＝0.7350，（P/F，8%，8）＝0.5403, （P/F，8%，6）＝0.6302，（P/A，8%，4） ＝3.3121，（P/A，8%，6） ＝4.6229

A、A项目需要重置两次，按照共同年限法计算的净现值为91.01万元

B、B项目需要重置一次，按照共同年限法计算的净现值为81.51万元

C、A项目净现值的等额年金为12.08万元

D、应该选择A项目

【答案】ABCD
【解析】4和 6的最小公倍数为 12，所以 A项目重置次数＝ 12/4－ 1＝ 2次， B项目重置次数＝ 12/6－ 1＝ 1次。 A项目的重置净现值＝ 40＋ 40×（ P/F， 8%， 4）＋ 40×（ P/F， 8%， 8）＝ 40＋ 40×0.7350＋ 40×0.5403＝ 91.01（万元）， B项目的重置净现值＝ 50＋ 50×（ P/F， 8%， 6）＝ 50＋ 50×0.6302＝ 81.51（万元）。 A项目净现值的等额年金＝ 40/（ P/A， 8%， 4） ＝ 40/3.3121＝ 12.08（万元）， B项目净现值的等额年金＝ 50/（ P/A， 8%， 6）＝ 50/4.6229＝ 10.82（万元），按照共同年限法和等额年金法都应该选择 A项目。在两个项目资本成本相同的时候，用共同年限法决策和等额年金法决策得出的结论相同。
【点评】本题考核 “共同年限法和等额年金法 ”。
1.基本原理 ——净现值法优先
财务管理目标是增加股东财富（绝对数），而不是报酬的比率，因此，互斥项目优选应以净现值（绝对数指标）为标准，而不应以内含报酬率（相对数指标）为准。
2.寿命期相同：直接比较净现值
3.寿命期不同：比较调整净现值（共同年限法、等额年金法）
【提示】互斥项目优选标准的选择（净现值或调整净现值），只受项目期限差异的影响，与项目投资额差异无关。
（ 1）共同年限法（重置价值链法）
假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限（最小公倍寿命），然后比较共同年限内的净现值合计。
（ 2）等额年金法
假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化就是项目的（永续）净现值。
净现值的等额年金＝净现值 ÷（ P/A， k， n）
永续净现值＝净现值的等额年金 ÷k
【提示】若资本成本相同，可直接比较净现值的等额年金，无需再比较永续净现值。
（ 3）共同年限法和等额年金法的局限性
①技术进步快的领域，预期升级换代不可避免，不可能原样复制；
②没有考虑通货膨胀导致重置成本上升的影响；
③忽视了竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰的可能性。
（ 4）共同年限法和等额年金法的实际应用：适用于重置概率很高的项目

单选题

甲公司在估计某投资项目未来现金流量时，变现净收入20000元，税法规定的净残值18000元，报废时折旧已经足额计提，企业所得税率为25%，则该设备报废引起的现金净流量是（　）元。

A、18000

B、20000

C、21000

D、19500

【答案】D
【解析】

由于折旧已经足额计提，所以设备报废时的账面价值＝税法规定的净残值＝18000（元），由于账面价值（18000元）小于变现净收入（20000元），所以产生变现净收益纳税（20000－18000）×25%，该设备报废引起的现金净流量＝20000－（20000－18000）×25%＝19500（元）。
【点评】本题考核“寿命期末现金流量”。
项目寿命期末现金流量包括：
（1）垫支营运资本的收回（＋）；
（2）处置或出售资产的变现价值（＋）；

（3）变现净损益对所得税的影响

　①变现净收入大于账面价值形成净收益多缴所得税（－）
　②变现净收入小于账面价值形成净损失少缴所得税（＋）

【提示１】账面价值＝原值－按照税法规定计算的累计折旧＝税法净残值＋未计提的折旧，如果项目的经营期大于或等于税法规定折旧年限，则：账面价值＝税法净残值。
【提示 2】 ①正确区分长期资产投资额和付现营业费用。长期资产投资额是一次支出多年受益，应在受益期内以折旧或摊销方式抵税；付现营业费用是当年支出当年受益，应在当年抵税。
②列表计算并填列现金流量时，按照题目所给材料的顺序，逐项计算并填列各项现金流量，流出量用 “-”表示。另外，表格左侧项目名称的填列就显示计算过程，无需在表格内列出计算表达式。如果不需要填表而是直接列式计算现金流量时，可按照建设期现金流量、经营期现金流量、寿命期末现金流量分别计算，流出量用 “-”表示。
③在计算折旧抵税时，其中折旧的计算遵循税法的规定。

多选题

甲公司计划购买一台售价为80万元的新设备用于产品生产，设备购置后立即投入使用，期限为5年，无残值，按照直线法计提折旧。该企业的加权平均资本成本为10%，没有建设期，不需要追加营运资本投资，投产后每年产生税后营业收入48万元，税后付现营业费用25万元，所得税税率为25%。假设不存在利息费用，则下列各项中，正确的有（　）。已知：（P/A，10%，5） ＝3.7908

A、净现值为22.35万元

B、现值指数为0.28

C、动态回收期大于5年

D、按照简化方法计算的会计报酬率为13.75%

【答案】AD

【解析】

年折旧额＝80/5＝16（万元），由于不需要追加营运资本投资，并且没有残值，所以，年现金净流量＝年营业现金毛流量＝48－25＋16×25%＝27（万元），净现值＝27×（P/A，10%，5）－80＝27×3.7908－80＝22.35（万元）；现值指数＝1＋22.35/80 ＝1.28；按照5年计算的项目净现值大于0，则项目动态回收期小于5年；由于没有利息费用，所以，净利润＝税后经营净利润＝48－25－16×（1－25%）＝11（万元），按照简化方法计算的会计报酬率＝11/80×100%＝13.75%。

【点评】本题考核“项目评价指标的计算”。
1.净现值法
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
净现值为正数，表明投资项目的报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。如果净现值为负数，应该放弃。
优缺点：
（1）净现值法具有广泛的适用性，理论上比其他方法更完善。
（2）净现值是绝对值，对于投资额和期限不同的独立项目的评价有一定局限性。

2.现值指数法
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值

现值指数大于1，该项目可以增加股东财富，应予采纳。现值指数小于1，应该放弃。
优缺点：
现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。现值指数是相对数，反映投资的效率，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。

3.内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。其计算方法一般采用逐步测试法，具体过程为：
（1）设折现率i1，计算净现值（NPV1）＞0，则i1＜IRR；
（2）提高折现率，设i2，计算净现值（NPV2）＜0，则i2＞IRR；
（3）内插法求解内含报酬率（IRR）。

4.回收期法
（1）静态回收期（不考虑货币时间价值）
①原始投资额一次支出，建设期为0，未来每年现金净流量相等时，静态回收期计算公式为：
静态回收期＝原始投资额/未来每年现金净流量
【提示】此时的静态回收期就是计算该项目内含报酬率所求的普通年金现值系数。

②如果未来每年现金净流量不相等，则静态回收期的计算公式为：
静态回收期＝累计现金流量第一次出现正数的年份－1＋上一年末未收回原始投资/当年现金净流量

（2）动态回收期（考虑货币时间价值）
即在考虑资金时间价值的前提下收回全部初始投资所需要的时间，一般采用累计现金流量现值法计算。其公式为：
动态回收期＝累计现金流量现值第一次出现正数的年份－1＋上一年末未收回原始投资现值/当年现金净流量现值
【提示】动态回收期其实就是净现值等于零时的项目期限，因此可以根据内插法求解。

静态回收期法和动态回收期法的优缺点：
（1）优点：①计算简便，容易为决策人所正确理解；②可以大体上衡量项目的流动性和风险。
（2）缺点：①静态回收期法没有考虑时间价值；②没有考虑回收期以后的现金流量，没有衡量项目的盈利性；③促使公司优先考虑急功近利的项目，可能导致公司放弃有战略意义的长期项目。

（3）动态回收期法克服了静态回收期法没有考虑货币时间价值的缺点。

5.会计报酬率法

会计报酬率（ARR）＝年平均净利润÷原始投资额×100%
或者：会计报酬率（ARR）＝年平均净利润÷平均资本占用×100%
其中：平均资本占用＝（原始投资额＋投资净残值）÷2

优缺点：