（1）计算该公司目前的权益资本成本和贝塔系数。（β系数的计算结果保留4位小数） 由于净利润全部发放股利： 股利=净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率） =（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（万元） 根据股利折现模型： 权益资本成本=股利/市价=382.5/4000=9.56% 由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价 所以：β=（权益资本成本-无风险利率）÷市场风险溢价=（9.56%-4%）÷5%=1.1120 （2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益资本成本（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。 β资产=β权益÷［1+产权比率×（1-所得税税率）］ =1.1120÷（1+1/4×0.85）=0.9171 权益资本成本=4%+5%×0.9171=8.59% （3）计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。 ①负债水平为2000万元的β系数、权益资本成本和实体价值： β系数=β资产×［1+负债/权益×（1-所得税税率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368 权益资本成本=4%+5%×1.4368=11.18% 权益市场价值=股利/权益资本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（万元） 债务市场价值=2000万元 公司实体价值=2889+2000=4889（万元） ②负债水平为3000万元的β系数、权益资本成本和实体价值： β系数=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864 权益资本成本=4%+5%×2.0864=14.43% 权益市场价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（万元） 债务市场价值=3000万元 实体价值=1708+3000=4708（万元） （4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？（★★★） 企业不应调整资本结构。企业目前的价值最大，加权平均资本成本最低。