2012注会《财务成本管理》知识点预习：股票的价值

注册会计师考试《财务成本管理》科目

第五章 债券和股票估价

　　知识点六、股票的价值

　　股票的价值是指股票预期提供的所有未来现金流量的现值。

　　（一）零增长股票的价值

　　假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：

　　（二）固定增长股票的价值企业的股利不应当是不变的，而是应当不断增长的。各个公司的增长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的增长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。

　　计算公式为：

　　【提示】

　　（1）做题时应用哪个公式？（区分D1和D0）

　　这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1 ，就用第一个公式，如果给出已支付的股利就用第二个公式。

　　（2）Rs的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定。

　　（3）g的确定。一般情况下会直接给出。g 还可根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的五个假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率）。

　　（4）以上两个模型还可以作为计算两种特殊类型现金流量现值的公式使用。

　　（三）非固定增长股票的价值

　　在现实生活中，有的公司股利是不固定的。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。