注册会计师考试期权辅导：空头对敲

　　（1）定义：空头对敲是同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

　　（2）图示：把教材236页的图9－7绕着横轴翻转180度即得到空头对敲的图示，在空头对敲的图示中，实线（组合净收入线）在下方，顶点在横轴上；虚线（组合净损益线）在实线的正上方，虚线和实线的垂直于横轴的距离等于售出看涨期权和看跌期权获得的收入之和即（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）。虚线与横轴围成一个三角形。

　　（3）组合净收入和组合净收益的关系：

　　空头对敲的组合净收益＝组合净收入＋期权出售收入之和

　　＝组合净收入＋（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）

　　（4）最好结果

　　空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时组合净收益最大，等于期权出售收入之和，等于（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）；此时的组合净收入也最大，等于0。

　　（5）获利区间

　　只有当股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和时，空头对敲才能给投资者带来净收益。

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