资产评估师《资产评估实务二》每日一练：整体价值（2022.05.18）
来源： 正保会计网校
2022-05-18
普通
多努力、多学习、多实践，就有可能收获到别人收获不到的东西。
单选题
某公司年初净投资资本6000万元，预计今后每年可取得税前经营利润600万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为150万元，以后每年净投资为0，加权平均资本成本为10%，则企业整体价值为（ ）。
A、4800万元
B、4500万元
C、4090.91万元
D、4363.64万元
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【答案】
D 【解析】
第一年企业自由现金流量＝600×（1－25%）－150＝300（万元），第二年及以后各年的企业自由现金流量＝600×（1－25%）－0＝450（万元），企业整体价值＝300/（1＋10%）＋（450/10%）/（1＋10%）＝4363.64（万元）。
【提示】净投资是实际资本的净增加。企业自由现金流量=税后净营业利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加=税后净营业利润-净投资。
450/10% 使用的是永续年金计算现值的公式A÷i，该模型 计算得到的价值在该模型开始的第一年年初，本题中模型开始于第 2 年，所以， 450/10%的时点在第 2 年年初，相当于第 1 年年末，折现到第 1 年年初，需要折现 1 年。
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