2020年注会《财管》第三章答疑精华:资本/证券市场线

证券市场线 Ri= RF+(RM-RF)*σi / σM
        与资本市场线 Ri= RF+（RM-RF）* β
        这两个公式 之前可以相互导吗?
        市场匀衡下 期望收益权和必要报酬率不是相等吗？为什么不可以相互推导？

老师回复：

这里和市场均衡没有关系，两条线是完全不同的，所以不能相互推导
二者区别如下：
（1）“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”
“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；
（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；
“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；
（3）资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同
前者表示的是整体风险的风险价格
后者表示的是系统风险的风险价格。
计算公式也不同：
资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差
证券市场线的斜率＝（市场组合要求的收益率－无风险收益率）。
（4）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝塔系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；
（5）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率；
证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；
（6）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；
资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；
（7）证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。