2017注会《财管》投资项目资本预算及配套练习

关注2017年注会《财管》考试重点备考才会更有针对性，“投资项目资本预算”你真的掌握了吗？你做题能做对吗？来检验一下自己吧，以下是2017年注册会计师“投资项目资本预算”相关知识点内容及配套练习。

知识点：投资项目资本预算

一、投资项目的评价方法

1.基本方法：净现值法、内含报酬率法

2.辅助方法：回收期法、会计报酬率法

3.互斥项目的优选问题：共同年限法、等额年金法

二、投资项目现金流量的估计

1.投资项目现金流量的构成

2.投资项目现金流量的估计方法

3.所得税和折旧对现金流量的影响

三、投资项目折现率的估计

1.使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

2.运用可比公司法估计投资项目的资本成本

四、投资项目的敏感分析

【经典习题】

1.（《应试指南》第五章P106单选题）如果某项目的净现值小于0，下列相关的说法中正确的是（　）。

A.项目的现值指数小于0

B.项目的内含报酬率小于0

C.项目在经济上不可行

D.项目的会计报酬率小于0

【正确答案】C

【答案解析】净现值小于0，意味着现值指数小于1，内含报酬率小于项目的折现率，项目在经济上不可行；根据净现值大小无法判断会计报酬率的大小。所以选项ABD的说法不正确，选项C的说法正确。

2.（《经典题解》第五章P90单选题）某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目的资本成本为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.88；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目期为10年，净现值为960万元，（P/A，10%，10）＝6.1446；丁方案的项目期为11年，等额年金额为136.23万元。最优的投资方案是（ ）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

【正确答案】C

【答案解析】甲方案的现值指数小于1，应予放弃；乙方案的内含报酬率9%，小于项目的资本成本10%，也应予放弃，所以选项AB不是答案。丙方案的等额年金额＝960/（P/A，10%，10）＝960/6.1446＝156.23（万元），大于丁方案的等额年金额136.23万元，最优方案应该是丙方案，所以C为本题答案。

3.（《经典题解》第五章P90单选题）假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品，该项目的总投资额为300000元，可以使用6年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为10元/件，单位变动成本为6元/件，年固定成本为（不含折旧）20000元，年销售量为26000件。若公司所得税税率为25%，按资本成本10%计算的净现值为28825.15元。单价变动对净现值的敏感系数为（ ）。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

【正确答案】C

【答案解析】年折旧额＝300000/6＝50000（元），假定单价提高20%，新单价为12元，年营业现金流量＝［（12－6）×26000－20000－50000］×（1－25%）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10%，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的变动百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27%，单价的敏感系数＝589.27%/20%＝29.46，所以选项C为本题答案。

4.（《经典题解》第五章P91多选题）某企业投资100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48万元，增加付现成本13万元，预计项目寿命期为5年，按直线法计提折旧，期满无残值。企业适用的所得税税率为25%，项目的资本成本为10%，该项目（ ）。

A.静态冋收期为2.86年

B.会计报酬率为11.25%

C.净现值为18.46万元

D.现值指数为1.18

【正确答案】BCD

【答案解析】年折旧额＝100/5＝20（万元），税后净利润＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25（万元），营业现金流量＝11.25＋20＝31.25（万元），静态回收期＝100/31.25＝3.2（年），会计报酬率＝11.25÷100＝11.25%，净现值＝31.25x3.7908－100＝18.46（万元），现值指数＝1＋18.46/100＝1.18。所以选项BCD为本题答案。

5.（《应试指南》第五章P103）（2015年综合题）甲公司是一家移动通讯产品制造企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品（简：智能产品）。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：

如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能产品3年后（即2018年末）停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按10%增长，单位变动制造成本为2000元，每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10%。

为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本12000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率为5%，采用直线法计提折旧，预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。

公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1.5万部，下降的销量以后按每年10%增长，2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价1600元，单位变动成本为1200元。

营运资本为销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。

项目加权平均资本成本为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末，营业现金流量均发生在以后各年末。

要求：

（1）计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目可行性。

单位：万元

（2）为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5%时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数。

【正确答案】

（1）

单位：万元

由于项目的净现值大于0，所以，该项目具有可行性。

（2）假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1－25%）＝7.5W（万元）、7.5W×1.1＝8.25W（万元）、8.25W×1.1＝9.075W（万元），2016年～2018年各年的现金净流量（万元）分别为：

2016年现金净流量＝4600.5＋20000×（1－25%）－7.5W＝19600.5－7.5W

2017年现金净流量＝5025.3＋22000×（1－25%）－8.25W＝21525.3－8.25W

2018年现金净流量＝15502.2＋24200×（1－25%）－9.075W＝33652.2－9.075W

净现值

＝（19600.5－7.5W）×0.9174＋（21525.3－8.25W）×0.8417＋（33652.2－9.075W）×0.7722－17520

＝19600.5×0.9174－7.5W×0.9174＋21525.3×0.8417－8.25W×0.8417＋33652.2×0.7722－9.075W×0.7722－17520

＝17981.499－6.8805W＋18117.845－6.944W＋25986.229－7.0077W－17520

＝44565.573－20.8322W

根据净现值＝0可知，44565.573－20.8322W＝0，即W＝2139.26（元）

单位变动制造成本上升5%时：

净现值减少额＝20000×5%×（1－25%）×0.9174＋22000×5%×（1－25%）×0.8417＋24200×5%×（1－25%）×0.7722＝750×0.9174＋825×0.8417＋907.5×0.7722＝2083.224（万元）

净现值增长率＝－2083.224/2901.09＝－71.81%

所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝－71.81%/5%＝－14.36。