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2017注会《财管》投资项目资本预算及配套练习

普通 来源:正保会计网校 2017-07-27

关注2017年注会《财管》考试重点备考才会更有针对性,“投资项目资本预算”你真的掌握了吗?你做题能做对吗?来检验一下自己吧,以下是2017年注册会计师“投资项目资本预算”相关知识点内容及配套练习。

知识点:投资项目资本预算

一、投资项目的评价方法

1.基本方法:净现值法、内含报酬率法

2.辅助方法:回收期法、会计报酬率法

3.互斥项目的优选问题:共同年限法、等额年金法

二、投资项目现金流量的估计

1.投资项目现金流量的构成

2.投资项目现金流量的估计方法

3.所得税和折旧对现金流量的影响

三、投资项目折现率的估计

1.使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

2.运用可比公司法估计投资项目的资本成本

四、投资项目的敏感分析

【经典习题】

1.(《应试指南》第五章P106单选题)如果某项目的净现值小于0,下列相关的说法中正确的是( )。

A.项目的现值指数小于0

B.项目的内含报酬率小于0

C.项目在经济上不可行

D.项目的会计报酬率小于0

【正确答案】C

【答案解析】净现值小于0,意味着现值指数小于1,内含报酬率小于项目的折现率,项目在经济上不可行;根据净现值大小无法判断会计报酬率的大小。所以选项ABD的说法不正确,选项C的说法正确。

2.(《经典题解》第五章P90单选题)某公司拟进行一项固定资产投资决策,项目的资本成本为10%,有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.88;乙方案的内含报酬率为9%;丙方案的项目期为10年,净现值为960万元,(P/A,10%,10)=6.1446;丁方案的项目期为11年,等额年金额为136.23万元。最优的投资方案是( )。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

【正确答案】C

【答案解析】甲方案的现值指数小于1,应予放弃;乙方案的内含报酬率9%,小于项目的资本成本10%,也应予放弃,所以选项AB不是答案。丙方案的等额年金额=960/(P/A,10%,10)=960/6.1446=156.23(万元),大于丁方案的等额年金额136.23万元,最优方案应该是丙方案,所以C为本题答案。

3.(《经典题解》第五章P90单选题)假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品,该项目的总投资额为300000元,可以使用6年,期末无残值,按直线法计提折旧。预计投入使用后,甲产品的单价为10元/件,单位变动成本为6元/件,年固定成本为(不含折旧)20000元,年销售量为26000件。若公司所得税税率为25%,按资本成本10%计算的净现值为28825.15元。单价变动对净现值的敏感系数为( )。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

【正确答案】C

【答案解析】年折旧额=300000/6=50000(元),假定单价提高20%,新单价为12元,年营业现金流量=[(12-6)×26000-20000-50000]×(1-25%)+50000=114500(元),NPV=114500×(P/A,10%,6)-300000=114500×4.3553-300000=198681.85(元),NPV的变动百分比=(198681.85-28825.15)/28825.15=589.27%,单价的敏感系数=589.27%/20%=29.46,所以选项C为本题答案。

4.(《经典题解》第五章P91多选题)某企业投资100万元购买一台无需安装的设备,投产后每年增加营业收入48万元,增加付现成本13万元,预计项目寿命期为5年,按直线法计提折旧,期满无残值。企业适用的所得税税率为25%,项目的资本成本为10%,该项目( )。

A.静态冋收期为2.86年

B.会计报酬率为11.25%

C.净现值为18.46万元

D.现值指数为1.18

【正确答案】BCD

【答案解析】年折旧额=100/5=20(万元),税后净利润=(48-13-20)×(1-25%)=11.25(万元),营业现金流量=11.25+20=31.25(万元),静态回收期=100/31.25=3.2(年),会计报酬率=11.25÷100=11.25%,净现值=31.25x3.7908-100=18.46(万元),现值指数=1+18.46/100=1.18。所以选项BCD为本题答案。

5.(《应试指南》第五章P103)(2015年综合题)甲公司是一家移动通讯产品制造企业,主营业务是移动通讯产品的生产和销售,为了扩大市场份额,准备投产智能型手机产品(简:智能产品)。目前相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。资料如下:

如果可行,该项目拟在2016年初投产,预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元,2016年销售10万部,销量以后每年按10%增长,单位变动制造成本为2000元,每年付现固定制造费用400万元,每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10%。

为生产该智能产品,需添置一条生产线,预计购置成本12000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定,该生产线折旧年限4年,预计净残值率为5%,采用直线法计提折旧,预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。

公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金80万元,该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2016年销量下降1.5万部,下降的销量以后按每年10%增长,2018年末智能产品停产,替代效应消失,2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价1600元,单位变动成本为1200元。

营运资本为销售收入的20%,智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回,减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回,智能产品项目结束时重新投入。

项目加权平均资本成本为9%,公司适用的所得税税率为25%,假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末,营业现金流量均发生在以后各年末。

要求:

(1)计算项目的初始现金流量(2015年末增量现金净流量)、2016~2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数,并判断项目可行性。

单位:万元

  2015年末 2016年末 2017年末 2018年末
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
         
现金净流量        
折现系数(9%)        
折现值        
净现值        
折现回收期(年)  
现值指数  

(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5%时,净现值对单位变动制造成本的敏感系数。

【正确答案】

(1)

单位:万元

  2015年末 2016年末 2017年末 2018年末
生产线购置成本 -12000      
智能产品销售收入   30000 33000 36300
当前产品减少的收入   -2400 -2640 -2904
相关的销售收入   27600 30360 33396
减少的租金收入   -80 -80 -80
相关的税后收入   20640 22710 24987
固定付现成本   -400 -400 -400
智能产品付现制造成本   -20000 -22000 -24200
智能产品付现销售和管理费用   -3000 -3300 -3630
当前产品减少的变动成本   1800 1980 2178
相关的付现成本   -21600 -23720 -26052
相关的税后付现成本   -16200 -17790 -19539
该年需要的营运资本   5520 6072 6679.2
营运资本投资(或收回) -5520 -552 -607.2 6679.2
年折旧额   2850 2850 2850
年折旧抵税   712.5 712.5 712.5
生产线变现收入       2400
变现时生产线的账面价值       3450
生产线变现损失       1050
生产线变现损失抵税       262.5
现金净流量 -17520 4600.5 5025.3 15502.2
折现系数(9%)   0.9174 0.8417 0.7722
折现值 -17520 4220.499 4229.795 11970.799
净现值 2901.09      
折现回收期(年) 2+(17520-4220.499-4229.795)/11970.799=2.76
现值指数 (4220.499+4229.795+11970.799)/17520=1.17

由于项目的净现值大于0,所以,该项目具有可行性。

(2)假设单位变动制造成本的最大值为W元,则:智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×(1-25%)=7.5W(万元)、7.5W×1.1=8.25W(万元)、8.25W×1.1=9.075W(万元),2016年~2018年各年的现金净流量(万元)分别为:

2016年现金净流量=4600.5+20000×(1-25%)-7.5W=19600.5-7.5W

2017年现金净流量=5025.3+22000×(1-25%)-8.25W=21525.3-8.25W

2018年现金净流量=15502.2+24200×(1-25%)-9.075W=33652.2-9.075W

净现值

=(19600.5-7.5W)×0.9174+(21525.3-8.25W)×0.8417+(33652.2-9.075W)×0.7722-17520

=19600.5×0.9174-7.5W×0.9174+21525.3×0.8417-8.25W×0.8417+33652.2×0.7722-9.075W×0.7722-17520

=17981.499-6.8805W+18117.845-6.944W+25986.229-7.0077W-17520

=44565.573-20.8322W

根据净现值=0可知,44565.573-20.8322W=0,即W=2139.26(元)

单位变动制造成本上升5%时:

净现值减少额=20000×5%×(1-25%)×0.9174+22000×5%×(1-25%)×0.8417+24200×5%×(1-25%)×0.7722=750×0.9174+825×0.8417+907.5×0.7722=2083.224(万元)

净现值增长率=-2083.224/2901.09=-71.81%

所以,净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-71.81%/5%=-14.36。

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