2017年注会《财管》答疑精华：贝塔值的估计

2017年注册会计师考试备考火热进行中，您是否还在为遇到难题不能够及时解答而感到苦恼？为方便学员备考，网校从答疑板中整理了部分答疑精华。当然，如果学习中遇到问题，您可以到所报课程的答疑板进行提问，网校老师会及时问您解答！

【试题内容】二、贝塔值的估计

两种方法均是建立在历史资料的基础之上的。那如何选择有关预测期间的长度？如何选择收益计量的时间间隔？

【结论5】公司风险特征无重大变化是，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。　　

【结论6】使用每周或每月收益率。不用每日是因为有些日子没有交易或停牌，收益率为0，导致股票收益率与市场收益率相关性降低，贝塔值降低；不用年度收益率，是因为回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。　　

【结论7】使用历史贝塔值估计未来股权成本前提：如果影响贝塔值的三个关键驱动因素，即经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性这三方面没有显著改变，则可以用历史贝塔值估计权益成本。

提问：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性如何驱动贝塔值？

【答复】财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，财务风险和经营风险会影响到系统风险，因此经营杠杆、财务杠杆会影响到贝塔系数确定。收益的周期性，是指一个公司的收入和利润对整个经济周期状态的依赖性很强。此处说收益的周期性，其实可以理解为是经济周期，因为经济周期的状态会影响到整个市场的系统风险状况，所以会影响到贝塔系数的确定。

如果您也对以上知识点有疑惑，建议您结合课程、辅导书再做进一步的理解，该知识点属课程讲义>>达　江>2017年强化提高第四章　资本成本第03讲　用资本资产定价模型估计普通股资本成本的内容。关于备考中遇到的问题，还可以去网校论坛与各位学友讨论，期待您的参与！

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