1 优势分析 品牌影响力与公司形象 贵州茅台的主导产品茅台酒历史悠久，是我国大曲酱香型白酒的典型代表，是一张香飘世界的“国家名片”。贵州茅台一直致力于捐资助学、义赈救灾、环境保护、以及支持地方政府改善基础设施建设等，是国内社会责任领军企业。以上各方面都使贵州茅台品牌有了很高的品牌知名度和美誉度。 高度重视人才培养，不断探索发展先进工艺技术 贵州茅台一直高度重视人力资源开发和人才培养，将人才作为企业持续发展的动力。通过“师带徒”，“老带新”方式，培养了一批实用性人才，传承茅台酒独特的酿造工艺。另外，招纳了各领域的优质人才，为企业发展打好了基础。同时贵州茅台在全国白酒行业拥有独一无二的工艺技术和企业标准。近年来，贵州茅台积极引进先进设备，采用多种技术，为企业研发提供了技术保障。 市场占有率高，销售渠道广，售后服务优茅台酒成本高，回报慢，一般酒业不会轻易加入酱香酒生产行列。2018年贵州茅台在中国酱香酒行业的市场占比为64.1%。表明茅台酒在酱香酒行业有较高的竞争地位。茅台酒销售渠道广阔，线下线上均构建了较为完善的销售网络，同时国際市场也逐渐被开拓。企业还提供了24小时客户呼叫服务，给顾客满意的售后体验。 坚持稳定的高额分红策略自上市以来，贵州茅台一直坚持高额现金分红策略，成为中国资本市场高额分红带头企业。 如图1所示，贵州茅台每年发放的股利总额呈持续增长趋势，股利支付率自2015年来超过50%。2018年贵州茅台发放的股利是五粮液的2.8倍，泸州老窖的8倍，每年发放的股利总额增长幅度也远远高于同行业其他上市公司。2018年贵州茅台登上“上市公司丰厚回报榜单”第十四位，反映出贵州茅台正在健康发展的现状。这向市场传递出积极的信息，吸引更多新的投资者。 2 内部劣势分析 资源紧缺，产量提升有限，断货现象普遍茅台酒之所以香醇其中一个主要原因是因为酿造用水是赤水河的水。赤水河上游滥砍乱伐和重污染企业隆起，导致水质下降，而赤水河的水又是酿造茅台唯一水源。若要保证茅台酒品质，产量必然减少。茅台酒制作工艺复杂。每一瓶茅台酒需要经过一整年的生产周期，此外还需要分型贮放、勾兑贮放五年后包装出厂。如此传统流程，就会造成每年有很多的自制半成品贮存，导致茅台酒的产量无法大幅提升。贵州茅台的销售方式绝大部分采用的是经销商预付货款的方式。[1]可以从资产负债表中看出每年的“预收款项”科目没有明显减少，依旧是订货不断，甚至已经存在断货现象。 货币资金缺乏活性根据贵州茅台2018年度的财报来看，总资产中，货币资金占比高达70.11%。虽然数字庞大，但资金年化收益率却非常低。现金收益率与现金增量并不成正比。这意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业资产未能得到有效运用。事实也正是如此，2017年贵州茅台809.65亿元的现金产生收益仅为0.39亿元，其现金保值增值能力不仅落后于五粮液，更不及泸州老窖和珠江啤酒，泸州老窖76亿元产生的收益为0.65亿元，而珠江啤酒的现金仅有19.26亿元，其产生的收益就达到了1.07亿元。 行业和产品单一贵州茅台采用的是单一化经营模式，仅在白酒行业设计、生产、销售，并且产品也较为单一，主打茅台酒和系列酒。在2018年年报行业收入构成中，酒类占比99.9%，其他占比0.1%。在主营业务构成中，茅台酒的销售比重高达89.02%，而系列酒的比重仅10.98%。尽管贵州茅台也将系列酒列入重要发展战略，但就目前数据看来茅台集团仍侧重于一元化的发展战略，这在白酒产品回归大众消费的行业共识下存在行业单一和品牌单一的劣势。[2] 3 外部机会分析 布局金融网，开拓投资新机贵州茅台在2013年开始投资转型，三月份贵州茅台、茅台集团、习酒公司、茅台集团技术开发公司出资8.2亿成立贵州茅台集团财务有限公司，为集团的“内部银行”。2014年9月份，设立茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司。随后第二年，贵州第一家金融租赁公司由贵州茅台参与设立。另外，2017年2月24日，由茅台集团领投的华贵人寿保险股份有限公司正式营业。经过几年的战略布局，贵州茅台旗下的金融部门包括：财务公司、基金公司、租赁公司和华贵人寿保险四家金融公司。这可以看出，贵州茅台正在广撒自己的金融网，建立了自己资金库。在各行各业争相涉足金融的市场潮流下，如何结合传统主业形成“产业+金融”的新驱动模式，是企业真正要探索的。 4 外部威胁分析 国家对白酒行业采取紧缩政策，产业业绩普遍下滑 贵州茅台作为国家的纳税大户，受政策导向影响较大。2012年以来酒驾禁令、八项规定、军队禁酒等国家政策对酒产生了明显影响。到2014年10月底，全国11个酒类上市公司，8个业绩下滑，3个出现亏损。全国1497家以上白酒企业，亏损企业占8%。贵州茅台2012年到2015年每股收益增幅也明显放缓，国家的紧缩政策，无疑对企业扩大生产是不利的。 食品安全关系企业命脉，质量把控状况复杂同样食品安全问题也是白酒行业的第一生命线。1995年的秦池事件和2012年的酒鬼酒塑化剂事件对整个行业的发展造成了巨大伤害。不规范的生产流程是一些中小企业在原酒及低端成品酒仍然存在的安全隐患，这对整个白酒行业都造成了负面影响。贵州茅台的王牌产品“飞天茅台”属于高档酒，而高档酒质量稳定很难控制。虽然《白酒生产企业食品安全自查管理制度》已经出台，其中对一些指标作出硬性规定，但仅靠白酒行业自律未从根本上解决相关问题，政府监管与法律完善才是解決问题的关键。