计算每股利润无差别点： 对于债券方案，年利率为8%，税后利率为5.36%（=(1-33%)8%），则每股利润为1元（=205.36%）。 对于普通股方案，假设新增发行股数为x万股，则总市值增加1000万元，即： 500 + 40x = (500+x) * y 其中y为每股价格，解得y=37.5元/股，每股利润为17.5元（=37.5-20）。 令两种方案的每股利润相等，解得： 1 = 17.5 - 20 / (37.5 - 20) * x 则x≈34.48万股，即在普通股方案下，需要多发行约34.48万股才能达到每股利润无差别点。 确定最佳筹资方案： 对于该公司预计的息税前利润为200万元，假设采用债券方案，则需支付利息100万元（=1000万元10%），税前净利润为100万元；采用普通股方案，则需支付股利37.5万元（=250万元15%），税前净利润为162.5万元。因此，在该公司预计的息税前利润为200万元的情况下，采用债券方案比普通股方案更优。