同学您好，股票固定增长时，其现值的基本模型为： P=d1/（k-g），此时公式的P为第1年年初即第0年年末的价值， 即，P0=d1/（k-g），通过这个公式可知，当分子为第1年年末的股利时，算出来的P为第1年年初（即第0年年末）， 同理可以推出，当分子为2006年年末的股利时，根据上述公式，计算出的是2005年年末的价值， 即5.1011/（12%-3%）的结果为2005年末的价值，之后，再由2005年折算到2000年，有5年的计息期， 因此就是乘以（P/F，12%，5）=0.5674