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注会《财务成本管理》看涨与看跌期权的平价关系

普通 来源:正保会计网校 2010-03-19

  都说最聪明的赚钱方式就是用钱赚钱,可是现在的金融市场不稳定啊,买的股票都太不靠谱了,今天看好一个股票买了,说不定哪天就赔了!怎样才能安全的用钱赚钱呢?那就是购买包括期权的组合,当一个亏了的时候还有另一个给保底!例如:看涨与看跌期权的平价关系就能教我们安全的进行交易。

  陈华亭老师上课的时候给我们清楚的讲述了此部分的原理——无套利原理:构造两个分别包含看涨期权和看跌期权的投资组合,如果这两个投资组合的到期日现金流量相同,则构造这两个投资组合的成本相同。

  组合一:小王想炒股,购买了A股票“可是如果一年后,股价下跌,我不就得赔挺多”?为了保险起见,他又买了此股票的看跌期权,“这样的话,如果股价一路上涨,我可就发了,如果股价跌了我又可以最大限度的避免损失,怎么算都合适!”

  此组合的成本:股票价格+看跌期权价格

  此组合的现金流量:股价上涨时=股票价格;股价下跌时=执行价格

  组合二:如果小王购买的是零息票债券和股票的看涨期权。

  此组合的成本:执行价格的现值(零息票债券的现值)+看涨期权价格

  此组合的现金流量:股价上涨时=执行价格的现值+(股票价格-执行价格现值)=股票价格

  股价下跌时=执行价格现值

  所以,由无套利原理推出:股票价格+看跌期权价格=执行价格的现值+看涨期权价格,知道其中的三个参数就可以求出第四个。

  【例·单选题】两种欧式期权的执行价格均为30元,6个月到期,股票的现行市价为35元,看跌期权的价格为3元,如果持有该种股票,那么3个月时可以获得1元的现金股利。如果6个月的无风险利率为4%,则看涨期权的价格为( )。

  A.5元

  B.9.2元

  C.0元

  D.8.2元

  【答案】D

  【解析】看涨期权价格=看跌期权价格+标的资产价格-执行价格的现值-未来股利现值=3+35-30/(1+4%)-1/(1+2%)=8.2(元)。

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