注会《财务成本管理》看涨与看跌期权的平价关系

　　都说最聪明的赚钱方式就是用钱赚钱，可是现在的金融市场不稳定啊，买的股票都太不靠谱了，今天看好一个股票买了，说不定哪天就赔了！怎样才能安全的用钱赚钱呢？那就是购买包括期权的组合，当一个亏了的时候还有另一个给保底！例如：看涨与看跌期权的平价关系就能教我们安全的进行交易。

　　陈华亭老师上课的时候给我们清楚的讲述了此部分的原理——无套利原理：构造两个分别包含看涨期权和看跌期权的投资组合，如果这两个投资组合的到期日现金流量相同，则构造这两个投资组合的成本相同。

　　组合一：小王想炒股，购买了A股票“可是如果一年后，股价下跌，我不就得赔挺多”？为了保险起见，他又买了此股票的看跌期权，“这样的话，如果股价一路上涨，我可就发了，如果股价跌了我又可以最大限度的避免损失，怎么算都合适！”

　　此组合的成本：股票价格＋看跌期权价格

　　此组合的现金流量：股价上涨时=股票价格；股价下跌时=执行价格

　　组合二：如果小王购买的是零息票债券和股票的看涨期权。

　　此组合的成本：执行价格的现值（零息票债券的现值）+看涨期权价格

　　此组合的现金流量：股价上涨时=执行价格的现值+（股票价格-执行价格现值）=股票价格

　　股价下跌时=执行价格现值

　　所以，由无套利原理推出：股票价格＋看跌期权价格＝执行价格的现值+看涨期权价格，知道其中的三个参数就可以求出第四个。

　　【例·单选题】两种欧式期权的执行价格均为30元，6个月到期，股票的现行市价为35元，看跌期权的价格为3元，如果持有该种股票，那么3个月时可以获得1元的现金股利。如果6个月的无风险利率为4%，则看涨期权的价格为（ ）。

　　A.5元

　　B.9.2元

　　C.0元

　　D.8.2元

　　【答案】D

　　【解析】看涨期权价格＝看跌期权价格＋标的资产价格－执行价格的现值－未来股利现值＝3＋35－30/（1＋4%）－1/（1＋2%）＝8.2（元）。

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