注册会计师考试《财务成本管理》科目
第九章 期权估价
知识点十二、期权的内在价值和时间溢价
期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。
期权价值＝内在价值＋时间溢价
1、期权的内在价值
期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。
【提示】期权的内在价值就是期权当前处于实值时的价值，若期权当前处于虚值，则其内在价值为0。
| 条件 | 公式 | |
| 看涨期权 | 现行价格＞执行价格 | 内在价值＝现行价格－执行价格 |
| 现行价格≤执行价格 | 内在价值＝0 | |
| 看跌期权 | 现行价格＜执行价格 | 内在价值＝执行价格－现行价格 |
| 现行价格≥执行价格 | 内在价值＝0 |
【提示】
（1）内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。由于现行价格是变化的，因此，内在价值也是变化的。
（2）内在价值的最小值为0。
（3）内在价值不同于到期日价值。期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同。
2、期权的状态
| 期权状态 | 期权名称 | 基本涵义 | 看涨期权 | 看跌期权 | 备注 |
| 实值状态（溢价状态） | 实值期权 | 执行期权能给投资人带来正回报 | 标的资产现行市价>执行价格 | 资产现行市价<执行价格 | 有可能被执行，但也不一定被执行 |
| 虚值状态（折价状态） | 虚值期权 | 执行期权将给持有人带来负回报 | 标的资产的现行市价<执行价格 | 资产的现行市价>执行价格 | 不会被执行 |
| 平价状态 | 平价期权 | 执行期权给持有人带来的回报为0 | 标的资产的现行市价＝执行价格 | 资产的现行市价＝执行价格 | 不会被执行 |
【思考一】实值期权、平价期权和虚值期权的内在价值为多少？
实值期权的内在价值大于0，平价期权和虚值期权的内在价值等于0。
【思考二】如果期权内在价值为0，期权价值也为0吗？
如果没有到期，还有时间溢价，期权价值不会为0。
3、期权的时间溢价
期权的时间溢价，是指期权价值超过内在价值的部分。
时间溢价＝期权价值－内在价值
在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值（价格）就只剩下内在价值（时间溢价为0）了。
【注意】时间溢价有时也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念。时间溢价是“波动的价值”，时间越长，股价出现波动的可能性越大，时间溢价越大。而货币的时间价值是时间的“延续价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。
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