2012注会《财务成本管理》知识点预习：债券价值的计算与应用

注册会计师考试《财务成本管理》科目

第五章 债券和股票估价

　　知识点二、债券价值的计算与应用

　　（一）债券估价的基本原理债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。

　　债券价值＝未来各期利息收入的现值合计＋未来到期本金或售价的现值其中，未来的现金流入包括利息、到期的本金（面值）或售价（未持有至到期）；计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率。

　　（二）债券价值计算

　　1、债券估价的基本模型典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：

　　式中：PV——债券价值；

　　I——每年的利息；

　　M——到期的本金；

　　i——折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率；

　　n——债券到期前的年数。

　　2、其他模型

　　（1）平息债券

　　平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

　　平息债券价值的计算公式如下：

　　平息债券价值＝未来各期利息的现值＋面值（或售价）的现值

　　【提示】前述的典型债券实际上属于平息债券的特例。如果平息债券一年复利多次，计算价值时，通常的方法是按照周期利率折现。即将年数调整为期数，将年利率调整为周期利率。

　　【规律总结】

　　（2）纯贴现债券纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称作“零息债券”。

　　纯贴现债券的价值：

　　【注意】一致性原则的例外——纯贴现债券（零息债券）没有标明利息计算规则的，通常采用（复利、按年利息）的计算规则。

　　【特殊情况】到期一次还本付息债券在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。

　　（3）永久债券永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。优先股实际上也是一种永久债券，如果公司的股利支付没有问题，将会持续地支付固定的优先股息。

　　永久债券的价值计算公式如下：

　　（4）流通债券流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。

　　流通债券的特点是：

　　①到期时间小于债券的发行在外的时间。

　　②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

　　流通债券的估价方法有两种：

　　①以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现。

　　②以最近一次付息时间（或最后一次付息时间）为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。无论哪种方法，都需要用计算器计算非整数期的折现系数。

　　（三）债券价值的应用

　　当债券价值高于购买价格时，可以进行债券投资。

　　当债券价值低于购买价格时，应当放弃债券投资。