2012注会财务成本管理预习：权益净利率的驱动因素分解

注册会计师考试《财务成本管理》科目

第二章 财务分析

　　知识点四十七、权益净利率的驱动因素分解

　　各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。

　　杠杆贡献率的分析

　　影响杠杆贡献率的因素是净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆：

　　杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆可以用连环代替法分别分析税后利息率、净经营资产净利率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响程度。

　　【注意】

　　（1）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。

　　（2）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款利息上限。

　　【提示】注意计算题中出现。比如经过计算净经营资产净利率为15%，税后利息率为5%，问在此种情况下，如果不考虑其他因素，你认为增加负债是否会增加股东收益？如果借款1000万元，会增加股东收益多少？（1000×10%＝100万元）

　　（3）杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。