第三章 筹资管理
【主要考点】
一、企业筹资的分类
企业筹资的分类
标志 | 类型 | 说明 |
| 所取得资金的权益特性 | 股权筹资 | 股权筹资形成股权资本。股权资本也称权益资本、自有资本、主权资本。是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。 |
| 债务筹资 | 债券筹资形成债务资本。是企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务。 | |
| 其他筹资（衍生工具筹资） | 衍生工具筹资是以股权或债权为基础产生的新的融资方式，如我国上市公司目前最常见的可转换债券融资、认股权证融资。 | |
| 是否借助于中介 | 直接筹资 | 是直接与资金供应者协商筹集资金。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。 |
| 间接筹资 | 是企业通过银行和非银行金融机构而筹集资金。间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。 | |
| 资金的来源范围 | 内部筹资 | 是指企业通过利润留存而形成的筹资来源（一般无筹资费用）。 |
| 外部筹资 | 是指向企业外部筹措资金而形成的筹资来源。 | |
| 所筹集资金的使用期限 | 长期筹资 | 是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。 |
| 短期筹资 | 是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。 |
二、股权筹资、债权筹资与衍生工具筹资
股权筹资：吸收直接投资 、发行普通股股票、利用留存收益
股权筹资的优缺点（一般情况下）
| 优点 | 1.是企业稳定的资本基础 |
| 2.是企业良好的信誉基础 | |
| 3.财务风险较小 | |
| 缺点 | 1.资本成本负担较重（相对于债务筹资） |
| 2.容易分散公司的控制权 | |
| 3.信息沟通与披露成本较大 |
债权筹资：银行借款、发行公司债券、融资租赁
债务筹资的优缺点（一般情况下）
| 优点 | 1.筹资速度较快 |
| 2.筹资弹性大（股权筹资，企业要在未来永久性的负担资本成本） | |
| 3.资本成本负担较轻 | |
| 4.可以利用财务杠杆 | |
| 5.稳定公司的控制权 | |
| 6.信息沟通等代理成本较低 | |
| 缺点 | 1.不能形成企业稳定的资本基础 |
| 2.财务风险较大 | |
| 3.筹资数额有限 |
衍生工具筹资：可转换债券、认股权证
可转换债券筹资特点
优点 | 1.筹资灵活性（企业先以债务方式取得资金，到了转换期，持有者转换为股票，避免了还本付息之负担） |
| 2.资本成本较低 | |
| 3.筹资效率高（新股发行时机不佳，先发行可转债，以其将来变相发行普通股） | |
缺点 | 4.存在不转换的财务压力 |
| 5.存在回售的财务压力 | |
| 6.股价大幅度上扬风险 |
认股权证筹资特点
1.是一种融资促进工具（顺利实现融资）
2.有助于改善上市公司的治理结构（管理层及大股东的任何有损公司价值的行为，都可能降低股价，从而降低投资者执行认股权的可能性，这将损害管理层及其大股东的利益）
3.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。
三、筹资预测（重点是销售百分比法和资金习性预测法）
销售百分比法的解题步骤：
1、确定随销售额而变动的资产和负债项目
2、确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系
3、确定需要增加的筹资数量
资金习性预测法
四、杠杆效应：经营杠杆、财务杠杆、总杠杆
DOL的定义公式：
经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率
财务杠杆定义公式：
总杠杆
定义公式
五、资本结构优化方法（重点是每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法）
1、每股收益分析法
每股收益无差别点的公式：当预计的息税前利润（或业务量）大于每股收益无差别点时，财务杠杆效应较大的筹资方式较好；反之，当预计的息税前利润（或业务量）小于每股收益无差别点时，财务杠杆效应较小的筹资方式较好。
2、平均资本成本比较法
思路：决策前先拟定若干个备选方案，分别计算各方案的平均资本成本，并根据平均资本成本的高低来确定最佳资本结构
3、公司价值分析法
适用于资本规模较大的上市公司资本结构化优化分析
设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：
V＝S＋B 为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:
且：Ks＝Rs＝Rf＋β（Rm－Rf）
此时： 
编辑推荐： ·2010年初/中级会计职称考试教材变动情况及备考指导 ·关于2010年全国会计专业技术资格考试题型等有关问题的通知 ·免费下载：2010年初/中级会计职称考试大纲 |
|
转载请注明·源自正保会计网校
了解详情 热门课程
免费试听>>
