中级会计师考试《财务管理》强化复习：两种特殊固定资产投资决策

会计职称考试《中级财务管理》第四章 投资管理

　　复习重点九、两种特殊的固定资产投资决策

　　固定资产更新决策

　　1.决策要点

　　1）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定，即：更新项目的计算期为旧设备的可继续使用年限；

　　2）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时的净残值的依据（即旧设备的折旧依据为其变价净收入）；

　　3）将“使用新设备”和“继续使用旧设备”视为两个项目计算期相同但原始投资不同的互斥方案，并估算“增量净现金流量（△NCFt）”；

　　△NCFt＝新设备NCFt－旧设备NCFt

　　4）所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。

　　2.增量净现金流量（△NCFt）的估算——假设建设期＝0；各期均不存在利息。

　　1）建设起点增量净现金流量（－增量原始投资额）：

　　△NCF0＝－（新设备投资－旧设备变价净收入）

　　2）运营期内增量净现金流量（假设不存在财务费用）：

　　i.△NCF1＝△EBIT1×（1－所得税率）＋△折旧＋旧资产变现损失抵税额

　　其中：旧资产变现损失抵税额＝（折余价值－变价净收入）×所得税率

　　3.决策方法及规则：利用ΔIRR法，当ΔIRR>k时，表明新设备的NPV>继续使用旧设备的NPV，应当进行更新；反之，不应进行更新。（一）购买或经营租赁固定资产的决策

　　1.按照“购买方案NCFt－经营租赁方案NCFt”的顺序，计算两个方案的△NCFt，然后按△IRR法进行决策；

　　1）建设起点△NCF0：（假设建设期＝0）由于经营租入设备无原始投资，则：

　　△NCF0＝－设备购置价款

　　2）运营期（不含回收额）△NCF1～（n－1）：由于购买方案可以避免税后租金支出和获得折旧抵税利益（相当于差量现金流入量），则：

　　△NCF1～（n－1）＝租金×（1－所得税率）＋折旧×税率

　　3）终结点△NCFn：购买方案可获得固定资产净残值

　　△NCFn＝租金×（1－所得税率）＋折旧×税率＋设备净残值

　　2.直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案

　　1）基本思路：只考虑购买/租赁方案有差别的付现费用

　　2）购买方案折现总费用＝设备购置成本－折旧抵税额的现值合计－资产余值现值

　　3）经营租赁方案折现总费用＝税后租金现值合计

　　购买或经营租赁固定资产的决策

　　1.按照“购买方案NCFt－经营租赁方案NCFt”的顺序，计算两个方案的△NCFt，然后按△IRR法进行决策；

　　1）建设起点△NCF0：（假设建设期＝0）由于经营租入设备无原始投资，则：

　　△NCF0＝－设备购置价款

　　2）运营期（不含回收额）△NCF1～（n－1）：由于购买方案可以避免税后租金支出和获得折旧抵税利益（相当于差量现金流入量），则：

　　△NCF1～（n－1）＝租金×（1－所得税率）＋折旧×税率

　　3）终结点△NCFn：购买方案可获得固定资产净残值

　　△NCFn＝租金×（1－所得税率）＋折旧×税率＋设备净残值

　　2.直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案

　　1）基本思路：只考虑购买/租赁方案有差别的付现费用

　　2）购买方案折现总费用＝设备购置成本－折旧抵税额的现值合计－资产余值现值

　　3）经营租赁方案折现总费用＝税后租金现值合计