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2019税务师《财务与会计》赵玉宝老师习题精讲课程讲义
考点一、筹资与投资专题
资料：
第三章：资金需要量预测（未考过）
第四章：筹资方案和筹资成本
第五章：投资的固定资金、流动资金与现金流量业务
第三章：本量利资料
考核：
1.资金需要量（因素分析、销售百分比、高低点法）；
2.个别或加权资本成本的计算；息税前利润与每股收益无差别的息税前利润计算、每股收益的计算；
3.项目投资三期现金净流量、净现值、流动资金投资额；本量利指标的计算；
【2014·计算】南方公司现拥有资产总额1 000万元，其中股本200万元（每股面值1元、发行价格3.5元）、长期债券300万元（票面年利率为8%）。
公司为生产甲产品而进行一项固定资产投资，该固定资产投资总额为350万元，于项目开始时一次投入；另需在经营期开始时一次性投入流动资金100万元，项目建设期1年，经营期10年，项目终结点现金净流量为110万元，经营期各年现金净流量均为148万元。为进行该项固定资产投资有两个方案可供选择。
方案一：按每股3.5元增发普通股股票100万股；
方案二：按面值发行长期债券350万元，票面年利率为10%。
经测算，固定资产建设投入使用后，生产的甲产品单位变动成本（含销售税金）60元，边际贡献率为50%，固定成本总额为160万元，每年可实现销售52 000件。
假设南方公司适用企业所得税税率为25%，基准折现率为10%，无纳税调整事项。
已知：
（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/F，10%，11）＝0.3505。
根据上述资料，回答下列各题：
（1）假设南方公司在甲产品投产后的第2年要求甲产品的息税前利润总额增长10%，在其他条件不变的情况下，则甲产品的固定成本总额应降为（ ）万元。
A.15.20
B.15.80
C.144.20
D.144.80
甲产品的销售单价＝60/（1－50%）＝120（元），投产后第1年甲产品的息税前利润＝52 000×（120－60）－1 600 000＝1 520 000（元），第2年的息税前利润＝1 520 000×（1＋10%）＝1 672 000（元）；1 672 000＝52 000×（120－60）－固定成本，固定成本＝1 448 000（元）。
息税前利润＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本
利润总额＝息税前利润－利息
净利润＝利润总额－所得税费用
（2）若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析法计算，方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。
A.67
B.72
C.105
D.129
［（EBIT－300×8%）×（1－25%）］/（200＋100）＝［（EBIT－300×8%－350×10%）×（1－25%）］/200，解得EBIT＝129（万元）
（3）若南方公司选择方案二筹集资金，则甲产品投产后的第1年南方公司的每股收益增加（ ）元。
A.0.29
B.0.35
C.0.44
D.0.51
投产后第1年甲产品的息税前利润＝52 000×（120－60）－1 600 000＝1 520 000（元）
甲产品投产后第1年每股收益＝（152－350×10%）×（1－25%）/200＝0.44（元）
（4）该固定资产投资项目的净现值为（ ）万元。
A.376.73
B.415.28
C.424.37
D.450.41
净现值＝－350－100/（1＋10%）＋148×（P/A，10%，10）/（1＋10%）＋110×（P/F，10%，11）＝－350－100/1.1＋148×6.1446/1.1＋110×0.3505＝424.373（万元）≈424.37（万元）
【2016·计算】长江公司2015年实现销售收入800万元，固定成本235万元（其中利息费用20万元，优先股股利15万元），变动成本率为60%，普通股80万股。2016年长江公司计划销售收入提高50%，固定成本和变动成本率不变。2015年度的利息费用和优先股股利在2016年保持不变。
计划2016年筹资360万元，以满足销售收入的增长需要，有以下两个方案。
方案一：新增发普通股，发行价格为6元/股。
方案二：新增发行债券，票面金额100元/张，票面年利率5%，预计发行价格120元/张。
采用每股收益无差别点法选择方案，假设企业所得税税率为25%。根据上述资料，回答下列问题：
（1）筹资后，2016年息税前利润为（ ）元。
A.260
B.200
C.280
D.180
2016年预计收入＝800×（1＋50%）＝1 200（万元）；
EBIT＝1 200×（1－60%）－（235－20－15）＝280（万元）。
息税前利润＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本
利润总额＝息税前利润－利息
净利润＝利润总额－所得税费用
（2）采用每股收益无差别点法，长江公司应选择的方案是（ ）。
A.两个方案一致
B.无法确定
C.方案一
D.方案二
假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：［（EBIT－20）×（1－25%）－15］/（80＋360/6）＝［（EBIT－20－360/120×100×5%）×（1－25%）－15］/80，解得EBIT＝75（万元）；2016年预计收入＝800×（1＋50%）＝1 200（万元）；预计息税前利润＝1 200×（1－60%）－（235－20－15）＝280（万元），280＞75，因此选择负债筹资。
（3）筹资后，2016年每股收益为（ ）元。
A.1.29
B.0.92
C.2.11
D.0.19
选择负债筹资，其每股收益＝［（280－20－360/120×100×5%）×（1－25%）－15］/80＝2.109375 （元）≈2.11（元）
（4）筹资后，2016年利润总额（ ）万元。
A.225
B.245
C.520
D.440
利润总额＝息税前利润280－利息（20＋360/120×100×5%）＝245（万元）
【2017·计算】黄河公司原有资本结构为：普通股10000万元，资本成本为10%；长期债券2000万元，资本成本为8.5%。现向银行借款800万元，期限为5年，年利率为5%，分期付息，一次还本，筹资费用为零。
该筹资用于购买价值为800万元的大型设备（不考虑相关税费），购入后立即投入使用，每年为公司增加利润总额160万元。
设备预计可使用5年，采用直线法计提折旧，黄河公司向银行取得新的长期借款后，公司普通股市价为10元/股，预计下年的每股股利由1.8元增加到2.0元，以后每年增加1%，假设适用所得税税率为25%，不考虑其他因素的影响。
（1）若该设备投资项目的期望投资收益率为16%，标准离差为0.08，则该设备投资项目标准离差率为（ ）。
A.8%
B.16%
C.50%
D.60%
标准离差率＝标准离差/期望值＝0.08/16%＝50%
（2）黄河公司新增银行借款后的综合资本成本为（ ）。
A.9.40%
B.9.49%
C.17.97%
D.18.30%
新增银行借款的资本成本＝800×5%×（1－25%）/800＝3.75%
股票的资本成本＝2/10＋1%＝21%
综合资本成本＝21%×10 000/（10 000＋2 000＋800）＋8.5%×2 000/（10 000＋2 000＋800）＋3.75%×800/（10 000＋2 000＋800）＝17.97%
（3）该设备投资项目投资回收期为（ ）年。
A.2.50
B.2.86
C.4.50
D.5.00
折旧＝800/5＝160（万元）经营期每年的现金流量＝利润总额160×（1－25%）＋折旧160＝280（万元） 投资回收期＝800/280≈2.86（年）
（4）经测算当贴现率为20%时，该设备投资项目净现值为37.368万元，当贴现率为24%时，该设备投资项目净现值为－31.288万元；采用插值法计算该设备项目的内含报酬率为（ ）。
A.21.50%
B.23.15%
C.21.82%
D.22.18%
内含报酬率为净现值等于0时的报酬率＝20%＋（24%－20%）×（0－37.368）/（－31.288－37.368）≈22.18% 20%？24%
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