2015年注册会计师《财务成本管理》练习题精选（十一）

　　为了让广大学员通过练习，掌握相应知识点，正保会计网校精选了注册会计师各科目的练习题，供学员练习，祝大家备考愉快。

　　1、单选题

　　二叉树期权定价模型是建立在一些假设基础上的，下列不属于其中假设的是（　）。

　　A、允许完全使用卖空所得款项

　　B、投资者都是价格的接受者

　　C、市场投资存在交易成本

　　D、允许以无风险利率借入或贷出款项

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核二叉树期权定价模型。二叉树期权定价模型中假设市场投资没有交易成本。

　　2、单选题

　　标的资产为1股甲公司股票的看涨期权和看跌期权，其执行价格相同，到期时间为6个月。已知甲公司股票的现行市价为80元，看跌期权价格为8元，看涨期权价格为12.5元。如果无风险有效年利率为10%，按半年复利折算，则期权的执行价格为（　）元。

　　A、79.18

　　B、79.28

　　C、75.5

　　D、67.5

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核布莱克－斯科尔斯期权定价模型。执行价格的现值＝标的资产价格＋看跌期权价格－看涨期权价格＝80＋8－12.5＝75.5（元）。半年复利率＝（1＋10%）1/2－1＝4.88%，执行价格＝75.5×（1＋4.88%）＝79.18（元）。

　　3、单选题

　　现在是2013年6月30日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为5年、票面利率为6%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1200元，（F/P，6%，5）＝1.3382，则该国库券的连续复利率为（　）。

　　A、15.68%

　　B、16%

　　C、21.8%

　　D、10.9%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核布莱克－斯科尔斯期权定价模型。该国库券的终值＝1000×（F/P，6%，5）＝1000×1.3382＝1338.2（元），站在现在的时点距离债券到期还有半年的时间，所以rc＝[ln（F/P）]/t＝[ln（1338.2/1200）]/0.5＝ln（1.1152）/0.5＝10.9%/0.5＝21.8%。

　　4、单选题

　　两种期权的执行价值均为60元，6个月后到期，6个月的无风险利率为4%，股票的现行价格为72元，看涨期权的价格为18元，则看跌期权的价格为（　）元。

　　A、6

　　B、14.31

　　C、17.31

　　D、3.69

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核看涨期权-看跌期权平价定理。根据期权的平价定理公式：看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格现值，得出看跌期权价格＝看涨期权价格＋执行价格现值－标的资产价格＝18＋60／（1＋4%）－72＝3.69（元）。

　　5、多选题

　　布莱克—斯科尔斯期权定价模型参数包括（　）。

　　A、无风险利率

　　B、现行股票价格

　　C、执行价格

　　D、预期红利

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】本题考核布莱克－斯科尔斯期权定价模型。布莱克—斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：现行股票价格、执行价格、至到期日的剩余年限、无风险利率和股票收益率的标准差。布莱克—斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，因此，预期红利不是该模型的参数。

　　6、多选题

　　利用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（　）。

　　A、股票回报率的方差

　　B、期权的执行价格

　　C、标准正态分布中离差小于d的概率

　　D、期权到期日前的时间

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】本题考核布莱克－斯科尔斯期权定价模型。根据布莱克—斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格；标准正态分布中离差小于d的概率；期权的执行价格；无风险利率；期权到期日前的时间（年）；股票回报率的方差。

　　7、单选题

　　布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这个利率是指（　）。

　　A、国库券的票面利率

　　B、国库券的年市场利率

　　C、国库券的到期年收益率

　　D、按连续复利和市场价格计算的到期收益率

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核布莱克—斯科尔斯模型的参数估计。模型中无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。

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