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单选题
提出“利率的期限结构完全取决于市场对未来利率的预期”命题的利率期限结构理论是( )。
A、无偏预期理论
B、流动性溢价理论
C、分割市场理论
D、期限优先理论
【解析】
无偏预期理论认为:利率的期限结构完全取决于市场对未来利率的预期,即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。
多选题
下列关于市场分割理论的说法中,正确的有( )。
A、上斜收益率曲线认为短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平
B、峰形收益率曲线认为长期债券市场的均衡利率水平最高
C、市场分割理论最大的缺陷在于该理论认为不同期限的债券市场互不相关
D、市场分割理论假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由
【解析】
在市场分割理论下,峰形收益率曲线认为中期债券市场的均衡利率水平最高,所以选项B的说法不正确。资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由,这是无偏预期理论的假设之一,所以选项D的说法不正确。
【点评】本题考核“市场分割理论”。
1.基本观点
(1)由于法律制度、文化心理、投资偏好等不同,投资者会比较固定地投资于某一期限的债券,即每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分,从而形成了以期限为划分标志的细分市场。
(2)不同期限的即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定;单个市场上的利率变化不会对其他市场上的供求关系产生影响。
2.市场分割理论的缺陷
(1)认为不同期限的债券市场互不相关;
(2)无法解释不同期限债券的利率所体现的同步波动现象;
(3)无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象。
单选题
下列关于流动性溢价理论的说法中,不正确的是( )。
A、该理论认为短期债券的流动性比长期债券高
B、该理论认为投资者为了减少风险,偏好于长期债券
C、该理论认为长期即期利率比短期预期利率高
D、该理论属于有偏预期理论
【解析】
流动性溢价理论认为短期债券的流动性比长期债券高,即短期债券的利率风险比长期债券低,所以,投资者为了减少风险,偏好于流动性好的短期债券。
单选题
与债券信用等级有关的利率因素是( )。
A、通货膨胀溢价
B、期限风险溢价
C、违约风险溢价
D、纯粹利率
【解析】
违约风险溢价是指债券因存在发行者到期不能按照约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿,通常信用等级越高,违约风险越小,违约风险溢价越低,选项C是答案。
单选题
债券因面临存续期内市场利率上升而导致价格下跌的风险而给予债权人补偿的是( )。
A、通货膨胀溢价
B、期限风险溢价
C、违约风险溢价
D、流动性风险溢价
【解析】
通货膨胀溢价是指证券在存续期间预期的平均通货膨胀率。期限风险溢价是指债券因面临存续期内市场利率上升而导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿。违约风险溢价是债券因存在发行者到期不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。流动性风险溢价是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。
单选题
假设纯粹利率3%,预期通货膨胀率4%,违约风险溢价2%,流动性风险溢价1%,期限风险溢价1.5%,则名义无风险利率是( )。
A、5%
B、7%
C、11.5%
D、8.5%
【解析】
名义无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价=3%+4%=7%。
单选题
甲公司打算发行债券,目前正在估算价值,债券面值为100元,每个季度付息一次,目前的等风险投资的年必要报酬率为8.24%,则估算价值使用的折现率为( )。
A、8.04%
B、2%
C、2.06%
D、8%
【解析】
一年内要复利几次时,年折现率为有效年利率。计息期利率=(1+有效年利率)^(1/年计息次数)-1。所以,估算债券价值的折现率=(1+8.24%)^(1/4)-1=2%
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