注册会计师《财务成本管理》每日一练：项目评价指标的计算（2022.10.30）

年折旧额＝80/5＝16（万元），由于不需要追加营运资本投资，并且没有残值，所以，年现金净流量＝年营业现金毛流量＝48－25＋16×25%＝27（万元），净现值＝27×（P/A，10%，5）－80＝27×3.7908－80＝22.35（万元）；现值指数＝1＋22.35/80 ＝1.28；按照5年计算的项目净现值大于0，则项目动态回收期小于5年；由于没有利息费用，所以，净利润＝税后经营净利润＝48－25－16×（1－25%）＝11（万元），按照简化方法计算的会计报酬率＝11/80×100%＝13.75%。

【点评】本题考核“项目评价指标的计算”。
1.净现值法
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
净现值为正数，表明投资项目的报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。如果净现值为负数，应该放弃。
优缺点：
（1）净现值法具有广泛的适用性，理论上比其他方法更完善。
（2）净现值是绝对值，对于投资额和期限不同的独立项目的评价有一定局限性。

2.现值指数法
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值

现值指数大于1，该项目可以增加股东财富，应予采纳。现值指数小于1，应该放弃。
优缺点：
现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。现值指数是相对数，反映投资的效率，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。

3.内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。其计算方法一般采用逐步测试法，具体过程为：
（1）设折现率i1，计算净现值（NPV1）＞0，则i1＜IRR；
（2）提高折现率，设i2，计算净现值（NPV2）＜0，则i2＞IRR；
（3）内插法求解内含报酬率（IRR）。

4.回收期法
（1）静态回收期（不考虑货币时间价值）
①原始投资额一次支出，建设期为0，未来每年现金净流量相等时，静态回收期计算公式为：
静态回收期＝原始投资额/未来每年现金净流量
【提示】此时的静态回收期就是计算该项目内含报酬率所求的普通年金现值系数。

②如果未来每年现金净流量不相等，则静态回收期的计算公式为：
静态回收期＝累计现金流量第一次出现正数的年份－1＋上一年末未收回原始投资/当年现金净流量

（2）动态回收期（考虑货币时间价值）
即在考虑资金时间价值的前提下收回全部初始投资所需要的时间，一般采用累计现金流量现值法计算。其公式为：
动态回收期＝累计现金流量现值第一次出现正数的年份－1＋上一年末未收回原始投资现值/当年现金净流量现值
【提示】动态回收期其实就是净现值等于零时的项目期限，因此可以根据内插法求解。

静态回收期法和动态回收期法的优缺点：
（1）优点：①计算简便，容易为决策人所正确理解；②可以大体上衡量项目的流动性和风险。
（2）缺点：①静态回收期法没有考虑时间价值；②没有考虑回收期以后的现金流量，没有衡量项目的盈利性；③促使公司优先考虑急功近利的项目，可能导致公司放弃有战略意义的长期项目。

（3）动态回收期法克服了静态回收期法没有考虑货币时间价值的缺点。

5.会计报酬率法

会计报酬率（ARR）＝年平均净利润÷原始投资额×100%
或者：会计报酬率（ARR）＝年平均净利润÷平均资本占用×100%
其中：平均资本占用＝（原始投资额＋投资净残值）÷2