2014年注会考试《财务成本管理》预习：投资组合的风险和报酬

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知识点：投资组合的风险和报酬

投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。

一、证券组合的预期报酬率

投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。

R——报酬率投资M₁，获得报酬M₁R₁

M——投资投资M₂，获得报酬M₂R₂

【分析】证券组合的预期报酬率介于最高报酬率与最低报酬率之间；当全部资金投资于最高报酬率的资产时，该组合为最高报酬率组合；当全部资金投资于最低报酬率资产时，该组合为最低报酬率组合。

组合报酬率＝

二、两项资产组合的风险计量

【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性的指标是协方差和相关系数。

1.协方差

协方差为正，表示两项资产的报酬率呈同方向变化；

协方差为负，表示两项资产的报酬率呈反方向变化；

协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

2.相关系数

（1）－1≤r≤1

（2）相关系数＝－1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例

（3）相关系数＝1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

3.两项资产组合的方差和组合的标准差