2017年注册会计师《财管》预习：企业价值评估的对象

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企业价值评估的对象是企业整体的经济价值。

1.如何理解企业整体价值

（1）整体不是各部分的简单相加

【提示】单项资产价值总和不等于企业整体价值，即资产负债表中的资产总计不是企业整体价值。

（2）整体价值来源于要素的结合方式

整体价值来源于企业内各部分的有机联系。企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以改变企业的功能和效率。

（3）部分只有在整体中才能体现出其价值

一个部门被剥离出来，其功能会有别于它原来作为企业一部分时的功能和价值，剥离后的企业也会不同于原来的企业。

（4）整体价值只有在运行中才能体现出来

如果企业停止运营，整体功能随之丧失，不再具有整体价值，此时企业的价值是财产的变现价值，即清算价值。

2.企业整体价值的类别

（1）实体价值与股权价值

企业实体价值＝股权价值＋净债务价值

企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价值”。

股权价值在这里不是指所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。

净债务价值也不是指它们的会计价值（账面价值），而是净债务的公平市场价值。

（2）持续经营价值与清算价值

一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，那就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。

（3）少数股权价值与控股权价值

控股权溢价＝V（新的）－V（当前）

从少数股权投资者来看，V（当前）是企业股票的公平市场价值。是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。

对于谋求控股权的投资者来说，V（新的）是企业股票的公平市场价值。是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。

控股权溢价是转变控股权而增加的价值。

3.企业经济价值

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。

注：不同于会计价值和现时市场价值