2017年注会《财管》知识点：财务管理的基本目标

知识点：财务管理的基本目标  

（一）利润最大化与每股收益（或权益净利率）最大化

1.缺点：忽视利润或每股收益的取得时间（货币时间价值）、风险，利润最大化没有考虑利润与投入资本额的关系（利润是绝对数指标）；

2.若投入资本相同、利润取得时间相同、相关风险相同，则利润最大化可接受；

3.若每股收益时间相同、风险相同，则每股收益最大化可接受。

（二）股东财富最大化（增加股东财富）——现行观点

1.股东财富

股东权益的市场价值（股价），在市场有效的条件下，表现为预期股权现金流量按股东的必要报酬率折成的现值。

2.企业应当以增加股东财富作为财务管理目标

1）股东财富的增加额，是企业为股东创造的价值，用权益的市场增加值衡量。

权益的市场增加值＝股东权益的市场价值－股东投资资本

①股东财富的增加，表现为股价超过股东投资资本，并非单纯的股价上涨；

②只有在股东投资资本不变时，股价上涨才与增加股东财富具有同等意义，即股东财富最大化可以表述为股价最大化。

③股东财富增加（股价＞股东投资资本）的条件：企业获得超额收益——超过股东所要求的必要收益率（股权资本成本）的预期收益，表现为获得“净现值＞0”的投资机会。

权益的市场增加值

＝股东权益的市场价值－股东投资资本

＝股权投资现金流入量的现值－股权投资现金流出量的现值

＝企业股权投资的净现值

2）企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财富——企业不可能依靠与股东之间的交易为股东创造价值

3.股东财富最大化VS企业价值最大化

1）企业价值＝债务市场价值＋股权市场价值

＝债务价值＋股东投资资本＋权益市场增加值

2）企业价值增加额＝股东财富增加额＝权益的市场增加值

①企业向债权人提供的收益，以债务合同约定的数额为上限——企业没有义务为债权人创造价值（提供超额收益）；

②企业只为股东创造价值——无论是企业价值增加额，还是股东财富增加额，其实质都是企业创造的权益的市场增加值，即股价超过股东投资资本的部分；

③在债务价值不变、股东投资资本不变的情况下，企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义。

4.股东财富最大化的优点

1）以每股价格表示，反映了获利和资本的关系；

2）受预期每股收益的影响，考虑了时间性因素（预期股权现金流量的折现值）

3）受企业风险大小的影响，考虑了风险因素（风险影响股东的必要报酬率） 

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