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知识点：认股权证
一、认股权证的特征
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含 义
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认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。
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与看涨期权的共同点
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（1）它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；
（2）它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权； （3）它们都有一个固定的执行价格。 |
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与看涨期权的区别
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（1）看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票；
（2）看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长； （3）布莱克—斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5－10年不分红很不现实，不能用布莱克—斯科尔斯模型定价。 |
二、认股权证的发行用途
（1）在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。
这是认股权证最初的功能。
（2）作为奖励发给本公司的管理人员。
（3）作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。
三、认股权证的筹资成本
这里主要涉及三个方面的内容：
（一）估计初始市场价值
（二）认股权证的稀释作用
稀释有三种：所有权百分比稀释、市价稀释和每股收益稀释。只要发行新股，所有权百分比稀释就会发生，我们这里更关心后两者稀释。——计算行权前和行权后的每股收益和每股市价。
（三）认股权证的要素成本
税前成本＝投资人的税前收益率
四、认股权证筹资的优点和缺点
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优 点
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可以降低相应债券的利率。
认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。 |
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缺 点
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（1）灵活性较差。
附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。 （2）附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。 |
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