2016注会《财务成本管理》复习资料：代理理论

　　正保会计网校论坛学员为大家分享了注册会计师学习中的遇到的知识点，希望对大家备考有帮助，学习中遇到问题，可以去网校论坛讨论或去所报课程答疑板提问。

　　知识点：代理理论

　　（一）债务代理成本

　　1.过度投资问题

　　在企业遭遇财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，即存在“过度投资问题”；

　　2.投资不足问题

　　股东也可能不会选择净现值为正的新项目筹资，即存在着“投资不足问题”

　　过度投资与投资不足问题的存在，将会对债权人和企业的总价值造成损失。

　　（二）债务的代理收益

　　（1）债务的存在使得企业承担了未来支付利息的责任和义务，从而减少了企业剩余的现金流量，进而减少了管理者的浪费性投资；

　　（2）企业的债务水平较高时，债权人自己也会密切监督管理者的行为，从而为抑制管理者的疏忽失职提供了额外的防护。

　　债务的存在——提高企业价值——PV（债务的代理收益）

　　（三）权衡理论的扩展

　　考虑债务的代理成本和代理收益后，资本结构的权衡模型可以扩展为如下形式：

　　VL=VU+PV（利息税盾）- PV（财务困境成本）- PV（债务的代理成本）+ PV（债务的代理收益）