2015注会《财务成本管理》复习资料：对敲

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　　知识点：对敲

　　1.多头对敲

　　多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

　　适用范围多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。

　　组合净损益组合净损益=执行日组合收入-初始投资

　　①股价<执行价格：（执行价格-股票售价）-两种期权（购买）价格

　　②股价>执行价格：（股票售价-执行价格）-两种期权（购买）价格

　　多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。多头对敲锁定最低净收入（0）和最低净损益[-（P+C）]

　　2.空头对敲

　　是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

　　适用范围空头对敲策略对于预计市场价格比较稳定，股价没有变化时。

　　组合净损益组合净损益=执行日组合收入-初始投资

　　①股价<执行价格：-（执行价格-股票售价）+两种期权（购买）价格

　　②股价>执行价格：-（股票售价-执行价格）+两种期权（购买）价格

　　结论空头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格不一致，无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失；最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。

　　【提示】股价偏离执行价格的差额只要不超过期权价格，能给投资者带来净收益。