我们一起来学习2015《财务成本管理》考点：期权概述。本考点属于《财务成本管理》第七章期权价值估价的内容。
【内容导航】
1.期权的概念
2.期权到期日价值的计算
3.期权的投资策略
4.影响期权价值的因素
【考频分析】
考频：★★★
复习程度：掌握期权到期日价值的计算，期权的投资策略以及影响期权价值的因素
【主要考点】期权概述
1.期权的概念。期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
2.期权到期日价值的计算
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期权到期日价值
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期权净损益
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| 买入看涨期权 | 多头看涨期权到期日价值 ＝Max（股票市价－执行价格，0） |
多头看涨期权净损益 ＝多头看涨期权到期日价值－期权价格 |
| 卖出看涨期权 | 空头看涨期权到期日价值 ＝－Max（股票市价－执行价格，0） |
空头看涨期权净损益 ＝空头看涨期权到期日价值＋期权价格 |
| 买入看跌期权 | 多头看跌期权到期日价值 ＝Max（执行价格－股票市价，0） |
多头看跌期权净损益 ＝多头看跌期权到期日价值－期权价格 |
| 卖出看跌期权 | 空头看跌期权到期日价值 ＝－Max（执行价格－股票市价，0） |
空头看跌期权净损益 ＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格 |
3.期权的投资策略
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投资策略
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策略说明
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策略效应
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| 保护性看跌期权 | 指的是购买1股股票，同时购买该股票1股看跌期权 | 如果股价小于执行价格，可以锁定最低净收入和最低净损益。反之，净收益会低于单纯投资股票，降低的数额等于期权价格。 |
| 抛补看涨期权 | 指的是购买1股股票，同时出售该股票1股看涨期权 | 如果股价大于执行价格，可以锁定最高净收入和最高净损益。反之，净损失会低于单纯购买股票，降低的数额等于期权价格。 |
| 对敲 | 对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同 | 多头对敲的最坏结果是股价等于执行价格，白白损失了看涨以及看跌期权的购买成本。只要股价不等于执行价格，组合净收入就大于0。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。 多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。 |
4.影响期权价值的因素
一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响
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变量
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欧式看涨期权
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欧式看跌期权
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美式看涨期权
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美式看跌期权
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| 股票的市价 | ＋ | － | ＋ | － |
| 执行价格 | － | ＋ | － | ＋ |
| 到期期限 | 不一定 | 不一定 | ＋ | ＋ |
| 股价波动率 | ＋ | ＋ | ＋ | ＋ |
| 无风险利率 | ＋ | － | ＋ | － |
| 红利 | － | ＋ | － | ＋ |
相关链接：2015年注册会计师《财务成本管理》第七章主要考点
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