2015年注会《财务成本管理》知识点：派发股利的期权定价

　　知识点：派发股利的期权定价

　　股利的现值是股票价值的一部分，但是只有股东可以享有该收益，期权持有人不能享有。因此，在期权估价时要从股价中扣除期权到期前所派发的全部股利的现值。也就是说，把所有到期日前预期发放的未来股利视同已经发放，将这些股利的现值从现行股票价格中扣除。此时，模型建立在调整后的股票价格而不是实际价格的基础上。

　　处理方法：S₀→S₀e－δt

　　考虑派发股利的期权定价公式如下：

　　C₀＝S₀e^－δtN（d1）－X_e－^rctN（d₂）

　　其中：

　　δ（delta）＝标的股票的年股利收益率（假设股利连续支付，而不是离散分期支付）

　　【注】如果δ＝0，则与前面介绍的BS模型相同。