中级会计职称考试《财务管理》考点精讲：股票价值的计算

　　【考点精讲】：股票价值的计算

　　【讲解】通用公式：股票价值＝股票未来现金流入现值

　　其中：股票未来的现金流入包括股利收入以及股票出售收入，折现率为一般采用权益资本成本或股权投资的必要报酬率。

　　（1）零增长股票的价值

　　对于零增长股票而言，如果长期持有（即不打算出售），则未来现金流入指的是股利收入，并且股利永远保持不变，股票未来现金流入现值＝股利的永续年金现值，所以，股票价值＝股利/折现率，用符号表示为：P0＝D/Rs.

　　（2）固定增长股票的价值

　　对于固定增长的股票而言，如果长期持有（即不打算出售），则未来现金流入指的是股利收入，并且股利增长率固定不变，经过推导可知，股票价值＝未来第一期股利/（Rs－g）＝D1/（Rs－g）＝D0×（1＋g）/（Rs－g），其中，g为股利增长率。

　　（3）非固定增长股票的价值

　　对于非固定增长股票的价值，只能按照复利折现的方法计算股利和售价的现值合计。一般都会假设若干年后股利长期零增长或固定增长。此时，对于若干年后的股利现值，可以套用零增长股票的价值或固定增长股票的价值公式计算，不过需要注意对于计算得出的结果还要往前复利折现到第一年年初。

　　【练练手】

　　【单选题】下列各项关于股票投资的说法中，不正确的是（　）。

　　A.股票的价值是投资于股票预期获得的未来现金流量的现值

　　B.只有股票价值大于其购买价格时，才值得投资

　　C.股票投资的收益率即在股票投资上未来现金流量现值等于目前的购买价格时的贴现率

　　D.股票的价值＝未来第一期股利/折现率

　　【答案】D

　　【解析】如果股利增长率固定不变，折现率高于增长率，并且长期持有，则：股票的价值＝未来第一期股利/（折现率－增长率）

　　当增长率＝0时，股票的价值＝股利/折现率

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