中级职称《财务管理》知识点：证券资组合（07.02）

证券资产组合

　　1.证券资产组合的预期收益率

　　证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。

　　2.基础概念补充

　　（1）协方差[C0v（R1，R2）]

　　两项资产收益率的协方差

　　＝两项资产收益率之间的相关系数X第－种资产收益率的标准差×第二种资产收益率的标准差

　　（2）相关系数

　　相关系数是协方差与两项资产收益率标准差之积的比值，反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态，理论上，相关系数介于区间[－1，1]内。其计算公式为：

　　两项资产收益率之间的相关系数

　　＝两项资产收益率的协方差／（第－种资产收益率的标准差×第二种资产收益率的标准差）

　　【提示】－种资产收益率与自身收益率的相关系数等于1.

　　3.两项证券资产组合的收益率的方差

　　（1）计算公式

　　两项证券资产组合的收益率的方差

　　＝第－项资产投资比重的平方×第－项资产收益率的方差＋第二项资产投资比重的平方×第二项资产收益率的方差＋2×两项资产收益率之间的相关系数X第－项资产收益率的标准差X第二项资产收益率的标准差×第－项资产投资比重×第二项资产投资比重

　　或：

　　两项证券资产组合的收益率的方差

　　＝第－项资产投资比重的平方X第－项资产收益率的方差＋第二项资产投资比重的平方×第二项资产收益率的方差＋2×两项资产收益率的协方差X第－项资产投资比重×第二项资产投资比重

　　（2）相关结论

　　①当两项资产收益率之间的相关系数＝1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。

　　②当两项资产收益率之间的相关系数＝－1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。

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