2015中级会计师考试知识点《财务管理》：个别资本成本的计算

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个别资本成本的计算

1.资本成本率计算的基本模式

1）一般模式（不考虑货币时间价值）

筹资总额按照证券的市价计算

2）折现模式（考虑货币时间价值）

使“筹资净现值＝筹资净额现值－未来资本清偿额（税后现金流出量）现值＝0”的折现率；

计算方法与“内部收益率（IRR）”相同（参见“第六章 投资管理”）

2.个别资本成本的计算

1）债务（银行借款、发行债券）成本

①利息费用可在税前支付，计算资本成本需考虑利息抵税作用。

②一般模式

筹资总额：借款总额或债券发行总额（按市价计算）

③折现模式

令：年利息×（1－所得税率）×（P/A，k，n）＋本金（或面值））×（P/F，k，n）－筹资总额×（1－筹资费用率）＝0

求解：折现率k

2）融资租赁成本——只能采用折现模式

①年末支付租金

年租金×（P/A，Kb，n）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0

②年初支付租金

年租金×（P/A，Kb，n）×（1＋Kb）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0

求解：折现率Kb

3）普通股成本

①股利增长模型法

其中：

D1代表下期（第1年末）获得的股利；

D0代表当期（0时点）获得的股利。

②资本资产定价模型法

假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等，无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数β，则普通股资本成本为：

Ks＝Rf＋β×（Rm－Rf）

4）留存收益成本

①留存收益成本是一种机会成本（无现实现金流出）；

②参照普通股成本公式，但不考虑筹资费用。