证券资产组合的风险与收益
(一)证券资产组合的预期收益率(与相关系数无关)
R——报酬率 投资M1,获得报酬M1R1
M——投资 投资M2,获得报酬M2R2
【结论】影响组合收益率的因素:
(1)投资比重
(2)个别资产的收益率
(二)证券资产组合的风险及其衡量
1.基本公式 (相关系数越大,风险越大)
两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式:
W为投资比重,——证券资产组合的标准差;相关系数,(介于(-1,1)之间)
当=1时;
=
当两项资产的收益率完全正相关时,两项资产的风险完全不能互相抵消,所以,这样的资产组合不能抵销任何风险。
当=-1时;
=
;即:方差达到最小值,甚至可能为0.
当两项资产的收益率具有完全负相关关系时,两者之间的风险可以充分地抵消,甚至完全消除。因而,这样的资产组合就可以最大程度地抵消风险。
在实务中,两项资产的收益率完全正相关或完全负相关的情况几乎是不可能的。绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系,即相关系数小于1且大于-1(多数情况下大于0),因此,会有:
【结论】资产组合收益率的标准差大于0,但小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。因此,资产组合可以分散风险,但不能完全消除风险。
2.非系统性风险(又被称为公司风险或可分散风险)是特定企业或特定行业所特有的,是可以通过证券资产组合而分散掉的风险。包括经营风险和财务风险(筹资风险)。
3.系统风险及其衡量:不能通过风险分散而消除的风险(也叫市场风险或者不可分散风险)
(1)单项资产的系统风险(β系数)
其中ρi,m表示第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数;σi是该项资产收益率的标准差,表示该资产的风险大小;σm是市场组合收益率的标准差,表示市场组合的风险,三项乘积即(或
)为协方差。
当β=1时,说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。也就是说,该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致;市场组合的β系数为1;
当β<1时,说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率(或称市场平均收益率)的变动幅度,因此其所含的系统风险小于市场组合的风险;
当β>1时,说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度,因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。
极个别的资产的β系数是负数,表明这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反,当市场平均收益率增加时,这类资产的收益率却在减少。比如领带销售多寡与经济盛衰成反比。
(2)证券资产组合的系统风险系数(βp)
2015年中级会计职称考试备考日益紧张,为了帮助广大考生做好备考,打好基础,网校全面开通了2015年中级会计职称课程(试听课程>>)。另外,网校特地整理了论坛热心学员为大家分享了中级会计师知识点,希望对您有所帮助。
了解详情 热门课程