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资本结构
(一)资本结构的含义
1.资本结构:企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
1)广义:全部债务与股东权益的构成比率。
2)狭义:长期负债与股东权益的构成比率,短期债务作为营运资金管理(不属于资本范畴)。
2.最佳资本结构——满足:
1)加权平均资本成本最低,同时
2)企业价值最大。
(二)影响资本结构的因素(经营风险VS财务风险)
因 素 | 性 质 | 对资本结构影响 |
经营状况的稳定性和成长率 | 产销量稳定 | 高负债(经营风险低、可较多负担固定财务费用) |
产销量和盈余具有周期性 | 低负债(经营风险高、固定财务费用会产生财务风险) | |
产销量增长率高 | 高负债(利用财务杠杆的放大效应) | |
财务状况和信用等级 | 财务状况良好、信用等级高 | 高负债(财务风险低、债务成本低) |
资产结构 | 拥有大量固定资产 | 主要使用长期资金(长期负债和发行股票) |
拥有较多流动资产 | 更多依赖流动负债 | |
资产适用于抵押贷款 | 高负债 | |
以技术研发为主 | 负债较少(经营风险较高) | |
企业投资人和管理当局态度 | 股权分散 | 更多采用权益资本(以分散风险) |
少数股东控制(股权集中) | 采用优先股或债务资本(防止控股权稀释) | |
稳健的管理当局 | 低负债 | |
行业特征和企业发展周期 | 产品市场稳定的成熟产业 | 高负债(经营风险低) |
高新技术企业 | 低负债(经营风险高) | |
初创阶段 | 低负债(经营风险高) | |
发展成熟阶段 | 高负债(经营风险低) | |
收缩阶段 | 低负债(经营风险高) | |
税务政策和货币政策 | 所得税税率较高 | 高负债(债务资本的抵税作用大) |
紧缩货币政策 | 市场利率高,债务资本成本大 |
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