2020年来了,也就意味着2020年中级会计职称考试也要来了,打算报考2020年中级会计职称的你会以怎样的状态去面对你的中级会计职称考试?小编给你准备了中级会计职称经济法知识点,来看看吧!中级会计职称经济法知识点:公司价值分析法来啦,你得看呀。
中级经济法——公司价值分析法:
1.企业价值V的计算
【提示】
(1)企业价值=股票总价值S+债务价值B
(2)股票的总价值的计算公式中,分子是净利润,分母是权益资本成本。原理:假定净利润是永续的,并且净利润全部用于发放股利,这样,净利润的支付构成了永续年金的形式即P=A/i,所以,股票的市场价值=净利润/权益资本成本。
2.加权平均资本成本的计算
加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1-税率)×债务资本比重+权益资本成本×权益资本比重
【提示】对于债务的资本成本,如果题目告诉我们利率或税前资本成本为多少,则它们是税前的;如果题目告诉我们债务的资本成本为多少,这种情况是指企业实际负担的债务资本成本,即它是税后的。
【例题】某公司息税前利润为400万元,资本总额账面价值2000万元。假设净利润全部用于发放股利,无风险报酬率6%,证券市场平均报酬率10%,所得税税率25%。债务市场价值等于面值,经测算,不同债务水平下的权益资本成本率和税前债务利息率(假设税前债务利息率等于税前债务资本成本)如下表所示:
债务市场价值B (万元) | 税前债务利息率(%) | 股票β系数 | 权益资本成本率Ks(%) |
00 | - | 1.50 | 12.0 |
200 | 8.0 | 1.55 | 12.2 |
400 | 8.5 | 1.65 | 12.6 |
600 | 9.0 | 1.80 | 13.2 |
800 | 10.0 | 2.00 | 14.0 |
【要求】计算各种情况下公司的总价值并确定公司的最佳资本结构。
年息税前利润为400万元,资本总额账面价值2000万元。
『正确答案』
债务市场价值 | 股票市场价值 | 公司总价值 | 税后债务资本成本(%) | 普通股资本成本(%) | 平均资本成本(%) |
0 | 2500 | 2500 | - | 12.0 | 12.00 |
200 | 2361 | 2561 | 6.00 | 12.2 | 11.72 |
400 | 2179 | 2579 | 6.38 | 12.6 | 11.64 |
600 | 1966 | 2566 | 6.75 | 13.2 | 11.69 |
800 | 1714 | 2514 | 7.50 | 14.0 | 11.93 |
某公司年息税前利润为400万元,资本总额账面价值2000万元。
1.当债务为0时的股票市场价值
S=净利润/Ks=(400-0)×(1-25%)/12%=2500(万元)
公司的总市值S=2500(万元)
权益资本成本=6%+1.50×(10%-6%)=12%
加权平均资本成本=权益资本成本=12%
2.当债务为200万元时的股票市场价值
权益资本成本=6%+1.55×(10%-6%)=12.2%
S=(400-200×8%)×(1-25%)/12.2%=2361(万元)
B=200(万元)
V=200+2361=2561(万元)
KW=K债×W债+K权×W权=8%×(1-25%)×200/2561+12.2%×2361/2561=11.72%
3.当债务为400万元时的股票市场价值
权益资本成本=6%+1.65×(10%-6%)=12.6%
S=(400-400×8.5%)×(1-25%)/12.6%=2179(万元)
B=400(万元)
V=400+2179=2579(万元)
KW=K债×W债+K权×W权=8.5%×(1-25%)×400/2579+12.6%×2179/2579=11.63%
【结论】可以看到,在没有债务的情况下,公司的总价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分地替换权益资本时,一开始公司总价值上升,加权平均资本成本下降;在债务达到400万元时,公司总价值最高,加权平均资本成本最低;债务超过400万元后,公司总价值下降,加权平均资本成本上升。因此,债务为400万元时的资本结构是该公司的最佳资本结构。
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