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销售百分比法
(一)基本原理
假设某些资产(敏感性资产)和负债(敏感性负债)与销售额存在稳定的百分比关系,随着销售额的增长,敏感性资产和敏感性负债相应增加,从而增加企业未来的资金需求。这部分增加的资金需求,一部分来自预测期的收益留存,另一部分通过外部筹资取得。
式1:资产=负债+所有者权益
式2:非敏感性资产+敏感性资产=非敏感性负债+敏感性负债+所有者权益
式2中:随着销售收入的增加,敏感性资产(如:存货)需要增加100万元,同时,随着销售收入的增长,敏感性负债(如:应付账款)自发增加30万元,则企业新增资金需求70万元。
【思考】新增70万元的资金需求如何满足?
【结论】一部分通过预测期的利润留存来满足(内部筹资);其余部分通过非敏感性负债和增发新股等股权筹资来满足(外部筹资)。
(二)基本步骤
1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目
经营性资产(敏感性资产):随销售额的变动而同向变动。主要包括货币资金、应收账款、存货等正常经营中的流动资产。
经营性负债(敏感性负债、自发性负债、自动性债务):随销售额的变动而同向变动。主要包括应付票据、应付账款等项目,不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系
3.确定需要增加的筹资数量
式中:A为基期敏感性资产;B为基期敏感性负债;S1为基期销售额;S2为预测期销售额;ΔS为销售变动额;P为销售净利率;E为利润留存率
【提示】如果销售额大量增加,可能还需要增加非敏感性资产,则外部融资需求量也要相应增加,此时:
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