2021年2月,甲公司拟收购乙公司100%股权。评估基准日为2020年12月31日,采用收益法对乙公司估值,以2021-2025年为详细预测期:(单位:万元)
项目2021年2022年2023年2024年2025年
税后净营业利润4750 6000 6750 7150 7250
折旧及摊销2000 2400 2750 3000 2500
资本支出3750 3750 3000 2000 2000
营运资金增加额1000 1500 1750 2000 2500
乙公司自由现金流量从2026年起保持稳定态势。2020年12月31日,乙公司股价18元/股,各年股利固定不变,为2.28元/股。基准日乙公司资产负债率40%,税前债务资本成本8%。公司企业所得税税率25%。
甲公司并购前估值72000万元,收购乙公司后,两家公司经过整合,价值将达140000万元。乙公司要求股权转让价55000万元,预计将发生审计费、评估费、律师费等相关费用500万元。
1.甲公司并购乙公司可实现经营协同效应,说明理由
2.计算乙公司加权平均资本成本
3.计算2020年12月31日乙公司企业价值
4.计算甲公司并购乙

问题已解决
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#税务师#

84785028 | 提问时间:2022 05/13 14:12
1.(1)获取市场力或垄断权。
理由:甲、乙公司都属于文化传媒企业,甲公司并购乙公司后可以降低同业竞争,扩大自身的市场份额。
(2)资源互补。
理由:甲公司并购乙公司后可以推动产业模式的进一步升级,而乙公司的特色项目可以在甲公司资金的支持下获得更好的发展。
2.权益资本成本=2.28/18×100%=12.67%
加权平均资本成本=8%×(1-25%)×40%+12.67%×60%=10%
3.2021年自由现金流量=(4750+2000)-(3750+1000)=2000(万元)
2022年自由现金流量=(6000+2400)-(3750+1500)=3150(万元)
2023年自由现金流量=(6750+2750)-(3000+1750)=4750(万元)
2024年自由现金流量=(7150+3000)-(2000+2000)=6150(万元)
2025年自由现金流量=(7250+2500)-(2000+2500)=5250(万元)
乙公司的企业价值=2000×0.9091+3150×0.8264+4750×0.7513+6150×0.6830+5250×0.6209+5250/10%×0.6209=48047.46(万元)
4.并购净收益=140000-(72000+48047.46)-(55000-48047.46)-500=12500(万元)
并购净收益大于0,具有财务可行性。
2022 05/13 15:14
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