1、关于股权现金流折现模型，计算股权价值时，为什么用的是下期的股权现金流？——如图1中题目，计算第五年末的股权价值，方法是把第六、七及以后的现金流折现到第五年末，为什么不加上第五年末的现金流呢？ 答复：计算第五年末的股权价值，使用未来现金流量的现值，未来不包括第五年末本身。 2、另一种思路，如图2，能否把从第1年开始以后的现金流（1、2、3、4、5、6、7、8及以后）的现金流，全都折现到0时点，再把0时点的现值折到第五年末（也即0时点现值*（1+10.5%）^5）。这样计算出来的结果差别很大，但又不知道为什么不可以这么算。 答复：不这样计算，使用未来现金流量的现值计算，与过去的现金流量无关。 祝您学习愉快!