天润乳业的借壳方式是股权无偿转让、资产置换加定向增发。具体分为3步：

第一步、2013年3月，濒临退市的新疆天宏将其41.9%的股权无偿转让给新疆兵团十二师，此后，新疆兵团十二师成为新疆天宏最大的股东。

第二步、同年4月，新疆天宏与新疆兵团十二师签订协议，协议约定新疆天宏用其全部净资产置换新疆兵团十二师所持有的部分天润乳业股份，新疆天宏净资产与天润乳业股份之间差额部分，以新疆天宏向新疆兵团十二师非公开发行股份方式完成支付。

第三步、在资产置换的同时，新疆天宏还通过向天润乳业持股人非公开发行股份方式购买天润乳业持股人所持有的股份。新疆天宏成为天润乳业的第一大股东，持股比例高达96.8%。2013年11月，新疆天宏与天润乳业完成资产重组，天润乳业成功上市。