上行报酬率和下行报酬率这样计算的原因如下： 上行报酬率 = （上行时的现金流量 + 上行时的项目价值）÷ 初始投资 - 1 在本题中，上行时的现金流量为 12.5 万元，上行时的项目价值为 125 万元，初始投资为 100 万元（90 万元的投资成本加上 10 万元的平均每年现金流量），所以上行报酬率 = （12.5 + 125）÷ 100 - 1 = 37.5% 下行报酬率 = （下行时的现金流量 + 下行时的项目价值）÷ 初始投资 - 1 下行时的现金流量为 8 万元，下行时的项目价值为 80 万元，同样初始投资为 100 万元，所以下行报酬率 = （8 + 80）÷ 100 - 1 = -12%