第1年： 净利润 = 3.3亿元 折旧 = 0.7亿元 资本性支出 = 1.1亿元 运营资本增加 = 13.6亿元 × 10% = 1.36亿元 股权自由现金流量 = 3.3 + 0.7 - 1.1 - 1.36 = 1.54亿元 第2年： 净利润 = 3.3 × (1 + 10%) = 3.63亿元 折旧 = 0.7 × (1 + 10%) = 0.77亿元 资本性支出 = 1.1 × (1 + 10%) = 1.21亿元 运营资本增加 = 13.6 × (1 + 10%) × 10% = 1.496亿元 股权自由现金流量 = 3.63 + 0.77 - 1.21 - 1.496 = 1.704亿元 第3年： 净利润 = 3.63 × (1 + 10%) = 3.993亿元 折旧 = 0.77 × (1 + 10%) = 0.847亿元 资本性支出 = 1.21 × (1 + 10%) = 1.331亿元 运营资本增加 = 13.6 × (1 + 10%)^2 × 10% = 1.6556亿元 股权自由现金流量 = 3.993 + 0.847 - 1.331 - 1.6556 = 2.1034亿元 第4年： 净利润 = 3.993 × (1 + 10%) = 4.3923亿元 折旧 = 0.847 × (1 + 10%) = 0.9317亿元 资本性支出 = 1.331 × (1 + 10%) = 1.4641亿元 运营资本增加 = 13.6 × (1 + 10%)^3 × 10% = 1.82116亿元 股权自由现金流量 = 4.3923 + 0.9317 - 1.4641 - 1.82116 = 2.49684亿元 第5年： 净利润 = 4.3923 × (1 + 10%) = 4.83153亿元 折旧 = 0.9317 × (1 + 10%) = 1.02487亿元 资本性支出 = 1.4641 × (1 + 10%) = 1.61051亿元 运营资本增加 = 13.6 × (1 + 10%)^4 × 10% = 2.009272亿元 股权自由现金流量 = 4.83153 + 1.02487 - 1.61051 - 2.009272 = 2.846618亿元 在稳定增长期，公司的股权自由现金流量可以通过以下公式计算： 股权自由现金流量 = 净利润 + 折旧 - 资本性支出 - 运营资本增加 根据题目中的信息，稳定增长期的增长率为6%，同时，我们假设资本性支出和折旧相抵销，运营资本占经营收入20%。因此，每年的股权自由现金流量可以计算如下： 第6年： 净利润 = 4.83153 × (1 + 6%) = 5.1214218亿元 折旧 = 1.02487亿元 资本性支出 = 1.02487亿元 运营资本增加 = 5.1214218 × 20% = 1.02428436亿元 股权自由现金流量 = 5.1214218 + 1.02487 - 1.02487 - 1.02428436 = 4.09673744亿元 第7年： 净利润 = 5.1214218 × (1 + 6%) = 5.43270621亿元 折旧 = 1.02487亿元 资本性支出 = 1.02487亿元 运营资本增加 = 5.43270621 × 20% = 1.086541242亿元 股权自由现金流量 = 5.43270621 + 1.02487 - 1.02487 - 1.086541242 = 4.346164968亿元 第8年： 净利润 = 5.43270621 × (1 + 6%) = 5.75866834亿元 折旧 = 1.02487亿元 资本性支出 = 1.02487亿元 运营资本增加 = 5.75866834 × 20% = 1.151733668亿元 股权自由现金流量 = 5.75866834 + 1.02487 - 1.02487 - 1.151733668 = 4.631004672亿元 第9年： 净利润 = 5.75866834 × (1 + 6%) = 6.08426854亿元 折旧 = 1.02487亿元 资本性支出 = 1.02487亿元 运营资本增加 = 6.08426854 × 20% = 1.216853708亿元 股权自由现金流量 = 6.08426854 + 1.02487 - 1.02487 - 1.216853708 = 4.888264832亿元 第10年： 净利润 = 6.08426854 × (1 + 6%) = 6.41992974亿元 折旧 = 1.02487亿元 资本性支出 = 1.02487亿元 运营资本增加 = 6.41992974 × 20% = 1.283985948亿元 股权自由现金流量 = 6.41992974 + 1.02487 - 1.02487 - 1.283985948 = 5.130013842亿元 然后，我们需要计算高速增长期和稳定增长期的加权平均资本成本。 加权平均资本成本的计算公式为： 加权平均资本成本 = 股权资本成本 × 股权比例 + 债务资本成本 × 债务比例 × (1 - 税率) 根据题目中的信息，公司的股权β值为1.3，市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%，同时，我们假设公司的债务资本成本为7.5%，债务比例为80%，股权比例为20%。因此，高速增长期和稳定增长期的加权平均资本成本可以计算如下： 高速增长期： 股权资本成本 = 7.5% + 1.3 × (12.5% - 7.5%) = 14.5% 加权平均资本成本 = 14.5% × 20% + 7.5% × 80% × (1 - 40%) = 9.9% 稳定增长期： 股权资本成本 = 7.5% + 1.2 × (12.5% - 7.5%) = 13.5% 加权平均资本成本 = 13.5% × 20% + 7.5% × 80% × (1 - 40%) = 9.3% 最后，我们可以使用两阶段增长模型计算公司的股权价值。 两阶段增长模型的计算公式为： 股权价值 = 高速增长期股权自由现金流量现值 + 稳定增长期股权自由现金流量现值 高速增长期股权自由现金流量现值可以通过以下公式计算： 高速增长期股权自由现金流量现值 = ∑(高速增长期股权自由现金流量 / (1 + 加权平均资本成本)^n) 其中，n为高速增长期的年数。 稳定增长期股权自由现金流量现值可以通过以下公式计算： 稳定增长期股权自由现金流量现值 = (稳定增长期股权自由现金流量 / (加权平均资本成本 - 稳定增长期增长率)) / (1 + 加权平均资本成本)^(高速增长期年数 + 1) 将上述数据代入公式中，我们可以得到： 高速增长期股权自由现金流量现值 = 1.54 / (1 + 9.9%)^1 + 1.704 / (1 + 9.9%)^2 + 2.1034 / (1 + 9.9%)^3 + 2.49684 / (1 + 9.9%)^4 + 2.846618 / (1 + 9.9%)^5 = 7.61亿元 稳定增长期股权自由现金流量现值 = (4.09673744 / (9.3% - 6%)) / (1 + 9.9%)^6 = 32.57亿元 因此，该公司的股权价值为： 股权价值 = 7.61 + 32.57 = 40.18亿元 综上所述，该公司的股权价值为40.18亿元。