聪明伶俐的同学，您好。 解析有误，您的理解是正确的。 第一年年末现金流量=(300-85)×(1-25％)＋95×25％-15=170(万元) 理由是:第一年年初需要垫支的营运资本总额=20-10=10(万元)，第二年年初需要垫支的营运资本总额=40-15=25(万元)，所以第一年年末需要再投入25-10=15万元，是支出，所以应该是减15。