资管产品征税影响几何

近日，《财政部 国家税务总局关于明确金融 房地产开发 教育辅助服务等增值税政策的通知》出台后，关于资管产品征税的消息引发市场热议，也让不少投资人担心新的一年收益是否会缩水。

具体来看，新规引发的担心主要涉及以下几个方面：一是保本型资管产品需要就持有期间（含到期）所产生的利息及类利息收入缴纳增值税。业内有观点认为，受影响较大的是银行保本理财，但也可能涉及保本基金等产品；二是金融商品转让业务中，持有至到期的资管产品免增值税。但由于目前各类资管产品界定不清、持有至到期的规定也不明确，对于市场的直接影响可能还需观察后续操作；三是扩容发放贷款获得利息收入的征税范围，纳入了更多的非银金融机构。也就是说，证券公司、保险公司、金融租赁公司、证券基金管理公司和证券投资基金等都可能成为是潜在征税对象；四是虽然新规于2016年12月份下旬出台，但执行期将追溯至2016年5月1日，考虑到银行理财等部分资管产品周期较短，8个月间隔已经结束了多轮产品周期。这也就意味着资产管理机构需用自有资金补缴期间产生的增值税，而投资者已经到手的收益会不会受到影响，还要涉及后续具体的执行细则，市场目前存在争议。

据中国证监会发布的数据，截至2016年6月底，银行理财、信托计划、公募基金、基金专户、券商资管计划、保险资管计划、私募基金等6大类资管产品的实际业务规模高达60万亿元。而目前国内对于资产管理产品尚无明确法律定义，广义的资管产品对于普通投资者、机构投资者的主要吸引力，除了收益、风险等因素之外，更重要的是此前并无明确的税收约定，因而几乎多数都没有交税。

高达60万亿元的产品规模，如果一旦要收税，必然数额庞大。因此，投资者的担心有一定道理，但在笔者看来，过分放大这种担忧则没有必要。

首先，从长远角度来看，新规虽然提高了资管产品成本，但对打破资管刚性兑付模式、减少多层嵌套式资管产品大有裨益，这不仅降低了投资者的整体负担，有利于资产管理市场未来长远健康发展。

其次，从具体产品来看，新规对保本型产品增加增值税的同时对非保本产品免征税，其用意是避免银行表外业务中存在的隐形担保和刚性兑付，促进银行理财、保本基金等向真正意义上的“买者自负，卖者有责”的模式转型。一方面，对持有到期的资管产品给予税收优惠，有助于稳定市场预期，鼓励投资者持有到期，避免由于市场震荡而引发踩踏性赎回等连锁反应；另一方面，对基金公司等非银机构发放贷款增税，对银行理财借道基金公司向实体经济提供信贷资金等方式构成制约，这实际上都是降低非金融机构杠杆率的举措，对当前拼公司规模、拼产品体量的基金公司来说并无不妥。

考虑诸多因素综合分析，目前绝大多数产品受新规影响的可能性并不大。对于大多数公募基金产品来说，还应把主要精力放在提高投研实力、收益和留住投资者上，毕竟还是要“靠业绩说话”，而不是靠减免多少税立足。对于普通投资者来说，也不宜过于纠结买基金是否要缴税，选到靠谱的产品，就算付出一定的税收成本，收益也会更有保障。