2013中审《审计专业相关知识》预习：投资组合风险报酬率

第二部分
第一章 财务管理基础

　　知识点九、投资组合风险报酬率的衡量

　　（一）投资组合风险类型的分析

　　1.可分散风险和相关系数

　　相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。

　　（1）相关系数可以用协方差来计算：

　　①协方差为正：两项资产的收益率呈同方向变化；

　　②协方差为负：两项资产的收益率呈反方向变化；

　　③协方差为0：两项资产收益率之间不相关。

　　（2）相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以解释含义。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

　　结论：-1≤ρ≤1，相关系数越小，风险分散效果越好

　　①相关系数=-1：完全负相关，等额投资时可分散风险可以抵消

　　②相关系数=1：完全正相关，不能抵消风险

　　③相关系数=0：不相关

　　2.不可分散风险和贝塔系数

　　（1）不可分散风险通常用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险的关系。

　　风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率

　　即：贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率

　　（2）分析：

　　贝塔系数大于1——风险程度高于证券市场；

　　贝塔系数小于1——风险程度低于证券市场；

　　贝塔系数等于1——风险程度等于证券市场。

　　（二）投资组合必要报酬率的计算

　　1.投资组合的贝塔系数

　　2.投资组合的风险报酬率RP=βp（Rm-RF）

　　其中，Rm为证券市场的平均报酬率，RF为证券市场的无风险报酬率

　　3.投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

　　即：投资组合的必要报酬率KP=RF+βP（RM-RF）

　　总结1：单项投资报酬率计算

　　1.期望报酬率

　　2.标准差

　　3.标准差率V=标准离差/期望值

　　4.风险报酬率RR=b（风险报酬率系数）×V

　　5.总报酬（必要报酬）=Rf＋RR=Rf＋ｂ·（标准离差/期望值）

　　总结2：投资组合报酬率计算

　　1.分散风险：协方差COV（R1，R2）→相关系数

　　2.不可分散β系数

　　（1）投资组合的贝塔系数

　　（2）投资组合的风险报酬率RP=βp（Rm-RF）

　　（3）投资组合的必要报酬率KP=RF+βP（RM-RF）