《审计专业相关知识》知识点：投资组合风险报酬率的衡量

第二部分 企业财务管理
第一章 财务管理基础

　　知识点六、投资组合风险报酬率的衡量

　　（一）投资组合风险类型的分析

　　投资组合的总风险分为可分散风险和不可分散风险两种类型。

　　1.可分散风险——指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。可通过投资组合能分散风险。由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。——非系统性风险

　　2.不可分散风险——指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。通过投资组合不能分散风险。由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。例如，战争、经济衰退等。——系统性风险

　　1.可分散风险和相关系数

　　相关系数——反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标，

　　（1）相关系数可以用协方差来计算。协方差的计算公式：

　　▲结论：

　　协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化；

　　协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；

　　协方差为0，表示两项资产收益率之间不相关。

　　（2）相关系数的计算公式：

　　▲结论：

　　（1）-1≤r≤1

　　（2）相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例

　　（3）相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

　　（4）相关系数=0，不相关

　　（5）相关系数等于1时各证券正相关，则完全不能抵消风险；相关系数等于-1时各证券负相关，当等额投资时可分散风险可以抵消，相关系数越小，风险分散效果越好。

　　2.不可分散风险和贝塔系数

　　不可分散风险通常用贝塔系数来测定。

　　风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率，即：

　　（1）贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率

　　（2）对于投资组合来说，其系统风险程度（不是总风险）也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为： 

　　贝塔系数大于1——风险程度高于证券市场；

　　贝塔系数小于1——风险程度低于证券市场；

　　贝塔系数等于1——风险程度等于证券市场。

　　（二）投资组合风险报酬率的计算

　　风险报酬率R_P=β_p（R_m-R_f）

　　其中βp为贝塔系数；RM为证券市场的平均报酬率

　　（三）投资组合的必要报酬率的计算

　　投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

　　即：投资组合的必要报酬率K_P=R_F+β_P（R_M-R_F）