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注会《财务成本管理》备考指导:债务成本的估计

普通 来源:正保会计网校 2010-05-05

  之前学习的关于股票和债务成本很让人烦恼,不过听完陈华亭老师的课程思路已经很清晰了,老师的讲解+自己的理解,给大家分享一下!

  1、债务成本概念:站在债权人的角度是债券的到期收益率,站在债务人的角度就是债权人对债券投资所要求的收益。

  2、债务成本计算:股利增长模型

  3、计算方法:

  到期收益率法:

  (1)到期收益率即债券未来收入现值与目前市价相同的折现率。

  (2)折现率的计算需要用到逐步测试法

  (3)运用前提:债券为上市债券

  可比公司法:

  (1)运用前提:没有上市的公司

  (2)计算可比公司的到期收益率作为本公司的债务成本

  风险调整法:

  (1)运用前提:非上市,无可比公司。

  (2)税前债务成本:税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

  (3)信用风险:选择若干债券——计算收益率(a)——计算长期政府债券到期收益率(b)——计算差额(a-b)——平均值。

  财务比率法:

  (1)运用前提:前三种前提都不适用

  (2)运用关键财务比率评价信用等级

  (3)运用风险调整法

  4、变化:

  债后税务成本:税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)

  5、整体思路:

  运用到期收益率法计算出债务税前成本,最后将税前成本扣除税,得到税后成本。

  实战演练:

  1、某长期债券的面值为100元,拟定的发行价格为95元,期限为3年,票面利率为7.5%,每年付息,到期一次还本。假设该企业为免税企业,则该债券的资本成本为( )。

  A.大于6%

  B.等于6%

  C.小于6%

  D.无法确定

  答案:每年利息=100×7.5%=7.5(元),用6%作为折现率,利息和到期归还的本金现值=7.5×(P/A,6%,3)+100×(P/F,6%,3)=104(元),大于发行价格95元。因为折现率与现值成反方向变动,因此该债券的资本成本大于6%。

  2、甲公司没有上市的长期债券,也没有类似的公司可以作为参考,那么,在估计该公司债券资本成本时,可以采用的方法有( )。

  A.到期收益率法

  B.财务比率法

  C.可比公司法

  D.风险调整法

  答案:BD到期收益率法需要公司目前有上市的长期债券,可比公司法需要市场上有类似的公司以供比较。

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