注会《财务成本管理》债券的价格（二）

　　众所周知，我们买来的债券分为三种：折价、溢价和平价。如果您买了一张面值为100元的债券，但是却花了130元，这就叫做溢价交易（实际价格>面值），那你可能会想我是不是赔大了？先别着急上火，既然人家收到了多于面值的钱，肯定会有更高的利息率来补偿你的，否则，谁还去买他的债券啊？因此，溢价交易的息票利率>平价交易>折价交易的息票利率。我们还要知道，平价交易的息票利率=票面利率。

　　所有的事物都处在不断变化之中，债券也不例外，你把他买到手，会收到利息和本金是不假，可是你了解这期间它的价格是怎样变化的吗？为什么折价、溢价、平价交易的债券最后价格都等同了呢？

　　债券价格受时间和利率变动的双重影响。

　　我们知道当市场利率上升了，我们要求的报酬率也应该提高，否则可就真亏了，报酬率（折现率）高了 ，债券的价格自然就下降了。不过利率变动对价格的影响还要视具体情况而定。

　　1、到期期限：在讲到到期期限对债券的影响，陈老师在课上给举了一个极端的例子：如果一个债券现在到期了，那么利率怎么变也对债券没有任何影响了，由此推出，到期期限越短，价格对利率变动敏感度就越低。

　　2、息票利率：如果息票利率比较高，那么在利率变动之前我们已经将老本都收的差不多了，那么利率的变动对剩下的那部分资金的影响也就微乎其微了，因此，当息票利率较高时，价格对利率变动的你敏感度要小于息票利率较高时的敏感度。

　　由此知道，看价格对利率变化的敏感度，就是要看在利率变化时，你还有多少现金没收回来。没收回来的越多，敏感度就越大，风就越大。

　　【例题·单选题】假设市场上有甲乙两种债券，甲债券票面利率为10%，乙债券为8%，两种债券除票面利率不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧下跌，则下列说法中正确的是（　　）。

　　A.甲债券价格下跌得更多

　　B.甲债券价格上涨得更多

　　C.乙债券价格下跌得更多

　　D.乙债券价格上涨得更多

　　【答案】D

　　【例题·单选题】假设市场上有甲乙两种债券，甲债券为5年期债券，乙债券为10年期债券，两种债券除期限不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（　　）。

　　A.甲债券价格上涨得更多

　　B.甲债券价格下跌得更多

　　C.乙债券价格上涨得更多

　　D.乙债券价格下跌得更多

　　【答案】D

　　【解析】由于利率和债券价格之间是反向变动关系，因此利率上涨时，债券价格应该下跌，A、C错误。到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低，所以B正确D不正确。

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