注册会计师考试《财务成本管理》知识点：期权的投资策略

　　知识点巩固：

　　基本概念：【知识点】期权的到期日价值与净损益

　　一、买入看涨期权（多头看涨期权）　　买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。

　　【提示】

　　（1）到期日价值：最小值为0，最大值为“无穷大”。

　　（2）净损益：最小值为“－期权价格”，最大值为“无穷大”。

　　这里净损益的最小值即为“最大的净损失”；净损益的最大值即为“最大的净收益”。

　　二、卖出看涨期权 （空头看涨期权）

　　看涨期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

　　【提示】

　　（1）到期日价值：最小值为“负无穷大”；最大值为0，

　　（2）净损益：最小值为“负无穷大”；最大值“期权价格”。

　　三、买入看跌期权（多头看跌期权）　　看跌期权买方，拥有以执行价格出售股票的权利。

　　【提示】

　　（1）到期日价值：最小值为0；最大为“执行价格”（此时股票价格为0）。

　　（2）净损益：最小值为“－期权价格”，最大值为“执行价格－期权价格”。

　　四、卖出看跌期权　　看跌期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

　　【提示】

　　（1）到期日价值：最小值为“－执行价格”（此时股票价格为0）；最大值为0.

　　（2）净损益：最小值为“－执行价格＋期权价格”；最大值为“期权价格”。

　　【知识点】期权的投资策略

　　一、保护性看跌期权　　股票加看跌期权组合。做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。

　　（1）组合净收入和净损益的计算

　　（2）特点

　　保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了（比如股票买价100元，执行价格110元，期权价格5元，当股价为120元时，股票净损益＝120－100＝20元，组合投资时，组合净损益＝20－5＝15元）。——降低风险的同时也降低了收益。

　　最低净收入＝执行价格

　　最低净损益＝最低净收入（执行价格）－股票买价－期权购买价格

　　二、抛补看涨期权

　　股票加空头看涨期权组合。做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。

　　【提示】

　　（1）组合净收入和组合净损益的计算

　　（2）特点

　　抛补看涨期权组合缩小了未来的不确定性。如果股价上升，锁定了收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益。如果股价下跌，净损失比单纯购买股票要小一些，减少的数额相当于期权价格。

　　最大净收入＝X

　　最大净收益＝X－S0＋P

　　三、对敲

　　对敲策略分为多头对敲和空头对敲。我们以多头对敲为例来说明这种投资策略。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。

　　（1）组合净收入净损益计算

　　（2）适用情况与特点

　　预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。

　　股价偏离执行价格的差额 >期权购买成本，才有净收益。

　　最坏结果：股价没有变动，白白损失看涨期权和看跌期权的购买成本。