注册会计师考试《公司战略与风险管理》科目
第七章 财务战略
知识点四、资本成本与最优资本结构
1、融资成本
| 资本成本类型 | 阐释 |
| 资本资产定价模型估计权益资本成本（CAPM） | 权益资本是企业股东自己的资金，在企业没有给股东分配利润时就会产生机会成本。 |
| 无风险利率估计权益资本成本 | 企业先得到无风险债券的利率值，这在大多数国家都是容易获取的指标，然后再综合考虑自身企业的风险，在此利率值的基础上加上几个百分点，最后就是按照这个利率值计算企业的权益资本成本。这种估计方法简单灵活，但同时估计的客观性和精准性也受到很大的质疑。 |
| 长期债务资本成本 | 等于各种债务利息费用的加权平均再扣除利息抵减所得税的效应。 |
| 加权平均资本成本（WACC） | 权益资本成本与长期债务资本成本的加权平均。 WACC=长期债务成本×长期债务总额/总资本＋权益资本成本×权益总额/总资本 |
2、最优资本结构
资本结构是权益资本与债务资本的比例，分析资本成本的最终目的是为企业做出最优的资本结构决策。影响资本结构的因素主要有：
（1）价格、产品需求以及成本来源的变动都将对使用负债的企业带来更多的影响；
（2）代理成本对于企业的实际融资决策也有影响；
（3）债务会随着时间发生变化，当现有的长期债务得到清偿时，企业的资本结构会发生改变，除非新债务的类型相似；
（4）大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资；
（5）企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本；
（6）难以量化的因素，如企业未来战略的经营风险，企业对风险的态度，企业所处行业的风险，竞争对手的资本成本与资本结构（竞争对手可能有更低的融资成本以及对风险不同的态度），影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。
虽然资本成本计算复杂且不确定，但仍有必要进行计算。
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