注册会计师考试《财务成本管理》科目
第十一章 股利分配
知识点十四、股票回购
1、含义是指公司有多余现金时,向股东回购自己的股票,以此来代替现金股利。
2、股票回购的意义
对股东的意义 | 股票回购后股价上升,股东得到的资本利得,当资本利得税率小于现金股利税率时,股东将得到纳税上的好处。 【提示】上述分析时建立在各种假设之上的,比如回购后市盈率不变等,实际上这些因素可能因为股票回购而发生变化,其结果是否对股东有利难以预料。总体上来说,股票回购对股东利益具有不确定的影响。 |
对公司的意义 | 进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值 |
(1)公司进行股票回购的目的之一向市场传递了股价被低估的信号。 (2)当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股票回购,有助于增加每股盈利水平。 (3)避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的,没有把握能够长期维持高股利政策时,可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上,通过股票回购发放股利。 (4)发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高,可以通过股票回购提高负债比率,改变了公司的资本结构,并有助于降低加权平均资本成本。 (5)通过股票回购,可以减少外部流通股的数量,提高了股票价格,在一定程度上降低了公司被收购的风险。 (6)调节所有权结构。公司拥有回购的股票(库藏股),可以用来交换被收购或被兼公司的股票,或满足认股权证持有人认购公司股票;或可转换债券持有人转换公司普通股的需要,还可以在执行管理层与员工股票期权时使用,避免发行新股而稀释收益。 |
3、股票回购的方式
分类标准 | 类别 | 说明 |
回购的地点 | 场内公开收购 | 场外协议收购透明度比较低 |
场外协议收购 | ||
回购面向对象 | 资本市场上随机回购 | 最为普遍 |
向全体股东招标回购 | 回购价格高于当时的股价,成本费用较高 | |
向个别股东协商回购 | 必须保持回购价格的公正合理 | |
筹资方式 | 举债回购 | 混合回购是指既动用剩余资金,又向银行等金融机构举债来回购本公司股票。 |
现金回购 | ||
混合回购 | ||
回购价确定方式 | 固定价格要约回购 | 荷兰式拍卖回购在回购价格方面给予公司更大的灵活性。 |
荷兰式拍卖回购 |
荷兰式拍卖回购首先由公司确定回购价格范围和回购股票数量;然后股东进行投标;最后根据股东提交的愿意出售的股票价格和数量,确定最终的回购价格。
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